ANALYSE: RBC traut Zalando in Erststudie Expansion und starkes Umsatzwachstum zu

LONDON (dpa-AFX) - Die Investmentbank RBC Capital sieht glänzende Geschäftsaussichten für den Online-Modehändler Zalando. Daher nahm Analystin Claire Huff die Beobachtung der Aktie am Dienstag mit "Outperform" und einem Kursziel von 38 Euro auf. Sie traut dem Unternehmen weitere Marktanteilsgewinne in einer europaweit wachsenden Branche zu - sowohl in Europa als auch darüber hinaus.

Bis 2019 sollte Zalando den Umsatz um jährlich 20 Prozent steigern können, glaubt die Expertin. Die Basis dafür sei die führende technologische Plattform, die kostenlose Lieferung und Rücksendemöglichkeit von Artikeln und eine konkurrenzlos große Produktauswahl. Zudem profitiere das Unternehmen von seinem hohen Bekanntheitsgrad nicht nur auf dem heimischen deutschen Markt, sondern in ganz Europa mit Ausnahme Großbritanniens.

Der Bruttomarge prognostiziert Huff in den kommenden Jahren aufgrund von Skaleneffekten einen Anstieg von 3,4 Prozentpunkten. Gleichzeitig sollten die Marketingkosten weiter zurückgehen, da Zalando sich zunehmend auf lokale Werbekampagnen konzentriere und die Kauflust bereits bestehender Kunden steige. Allerdings sollten die Kosten für Lagerhaltung und Logistik hoch bleiben. Deshalb bleibt die Expertin bei ihren operativen Margenannahmen konservativ: In vier Jahren sollte die Marge bei 6,7 Prozent liegen und damit 3 Prozentpunkte über dem Niveau von 2014.

Der Zalando-Aktie billigt Huff eine auf Basis ihrer Gewinnschätzungen deutlich günstigere Bewertung zu als den Papieren internationaler Konkurrenten. Der geografische Fokus des Unternehmens auf Europa lasse zwar einen Abschlag im Vergleich zu weltweit tätigen Rivalen als abgebracht erscheinen. Doch Zalando sei erst 2008 gegründet worden und stecke noch in den Kinderschuhen - das Unternehmen habe erheblichen Expansionsspielraum nicht nur in Europa, wo es bereits sehr erfolgreich sei, sondern auch über den Kontinent hinaus./gl/la/he

Analysierendes Institut RBC Capital Markets