ANALYSE: Bernstein hebt Merck KGaA auf 'Outperform' und Ziel auf 95 Euro

    Im Zuge einer steigenden Kapitaleffizienz dürfte der traditionelle Bewertungsabschlag im Vergleich zum Sektor kleiner werden. Dieser Abschlag sei in der Vergangenheit darauf zurückzuführen gewesen, dass der Markt skeptisch auf die Kapitalallokation sowie die Ausschüttungen des Konzerns geblickt habe. Merck sei in der Vergangenheit so stark gewachsen wie ein großer Pharmakonzern, ohne jedoch die angemessenen Ausschüttungen zu bieten. Der Merck-Familie sowie den Anteilseignern ginge es finanziell besser, wenn das Unternehmen in der Vergangenheit mehr ausgeschüttet und weniger investiert hätte.    

    Die Kapitalallokation von Merck könne sich nun auf zweierlei Art verbessern: Merck könnte fortan entweder eine höhere Dividende zahlen oder das reinvestierte Geld effektiver einsetzen. Positiv sei, dass sich die Kapitalallokation im Gegensatz zu anderen Problemen der Pharmaindustrie verhältnismäßig schnell verbessern lasse. Grundsätzlich habe er schon länger so manches Positive bei Merck gesehen. So sei etwa der Umsatzmix robuster als bei manchem Konkurrenten und die Stellung in den Schwellenländern verhältnismäßig gut. Angesichts der nun denkbaren Verbesserungen habe er seine Prognosen für den Umsatz und den Gewinn je Aktie angehoben.

    Entsprechend der Einstufung "Outperform" erwarten die Analysten von Sanford C. Bernstein, dass die Kursentwicklung der Aktie in den kommenden zwölf Monaten um mehr als 15 Prozentpunkte über der Entwicklung des MSCI Pan Europe Index liegen wird./chs/rum

    Analysierendes Institut Sanford C. Bernstein.