Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG

ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 05.09.2017

Kursziel: 67,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Laser

Q2 2017 bleibt durch Ostereffekt hinter Q1 zurück, Visibilität für

Erreichen der Mittelfristziele nach H1 aber erhöht

Uzin Utz hat Ende August seinen Zwischenbericht zu H1 2017 veröffentlicht,

dessen Zahlen leicht über unseren Erwartungen lagen. Darüber hinaus

bestätigte das Unternehmen seine im Rahmen des GOLD-Programms

kommunizierten Mittelfristziele.

[Tabelle]

Umsatzdynamik liegt erwartungsgemäß unter Q1 2017: Mit einem um 5,6%

gestiegenen Umsatz i.H.v. 74,7 Mio. Euro (MONe: 73,3 Mio. Euro) blieb Uzin

Utz im 2. Quartal hinter der hohen Wachstumsrate von Q1 2017 (+12,1%)

zurück. Hierbei ist jedoch zu berücksichtigen, dass Q2 2017 aufgrund der

Osterfeiertage weniger Arbeitstage als das Vorjahresquartal aufwies, was

eine relativ hohe Basis für Q2 2017 impliziert.

Auf Halbjahressicht bewegt sich das Unternehmen mit einem Umsatzwachstum

von 8,7% immer noch im hohen einstelligen Prozentbereich und damit im

Rahmen des avisierten Wachstumskorridors.

Ergebnis in Q2 wächst unterproportional: Das relativ moderate

Umsatzwachstum bei gleichzeitig gestiegenem Kostenniveau (Anstieg der

Kostenquote bei Personal- und sonstigen betrieblichen Aufwendungen) führten

zu einem unterproportionalen EBIT-Zuwachs von 2,7% auf 7,3 Mio. Euro (MONe:

7,0 Mio. Euro). Auf Halbjahresbasis erzielte Uzin Utz auf Ergebnisebene

jedoch einen überproportionalen EBIT-Anstieg von 10,6%.

H2 sollte Wachstumstrend beibehalten, Mittelfristziele bestätigt: Für die

zweite Hälfte des Geschäftsjahres erwartet Uzin Utz weiterhin ein

deutliches Wachstum bei Umsatz und Ergebnis. Zudem bestätigte das

Unternehmen seine im Rahmen der Wachstumsstrategie GOLD gesetzten Ziele,

die u.a. ein Umsatzniveau von mehr als 400 Mio. Euro sowie eine EBIT-Marge

von über 10% bis zum Geschäftsjahr 2019 vorsehen.

Fazit: Das 2. Quartal 2017 konnte wie erwartet nicht an die hervorragende

Performance der ersten drei Monate des Geschäftsjahres anknüpfen. Dennoch

lagen die Zahlen leicht über unserer Prognose. Für das Erreichen der

Mittelfristguidance sollte Uzin Utz gut aufgestellt sein. Dies sehen wir

jedoch insbesondere nach der deutlichen Outperformance in den letzten

Monaten im Kurs eskomptiert. Wir bestätigen bei einem leicht erhöhten

Kursziel von 67,00 Euro (Fortschreiben des DCF-Modells; zuvor: 65,00 Euro)

unsere Halten-Empfehlung.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

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