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Börsen-Zeitung: Zehn Jahre unter null, Kommentar zu den Renditen der

Bundesanleihen von Kai Johannsen

Frankfurt (ots) - Beim Anblick der Geschehnisse auf den

europäischen Rentenmärkten kann einem wahrlich angst und bange

werden. Denn der komplette Verfall der Anleiherenditen, allen voran

bei den Benchmark-Papieren der Eurozone - den Bundesanleihen - lässt

nichts Gutes erahnen.

Am Mittwoch wurde der nächste Meilenstein gesetzt. Als zweites

G7-Land nach Japan emittierte Deutschland nun eine neue zehnjährige

Staatsanleihe mit einer negativen Rendite. Am Sekundärmarkt liegt der

Satz ja schon seit einiger Zeit im roten Bereich, nun eben auch noch

am Primärmarkt. Auch beim Kupon gibt es rein gar nichts mehr für die

Anleger, da steht jetzt ebenfalls die Null drauf - dieser Meilenstein

wurde tags zuvor bekannt gegeben.

Wer noch eine positive Rendite will, der muss weit nach vorne

schauen. Da muss man das Geld dann schon in die Laufzeit 2031

investieren. Angesichts der Rasanz des Renditeabstiegs muss man sich

nur fragen: Wie lange noch? Wahrscheinlich nicht mehr lange.

Es sind verschiedene Faktoren, die hinter dem Renditeverfall

stehen. Dazu gehört der Brexit, der die Flucht der Anleger in den

sicheren Hafen der Bundesanleihen antreibt. Damit einher geht auch

die Erwartung, dass die unkonventionelle Geldpolitik der

internationalen Zentralbanken noch anhält und womöglich noch

ausgeweitet werden muss. Auch bei der US-Notenbank setzen viele

Anleger darauf, dass sie zunächst bis zum Jahresende stillhält.

Sollten sich die konjunkturellen Aussichten verschlechtern - ein

Faktor, der die Anleger ebenfalls dazu ermutigt, weiter

Bundesanleihen zu kaufen -, könnte die Fed auch noch länger in der

Defensive bleiben oder sogar den Zinsschritt von Ende 2015

zurücknehmen. Auch die Furcht vor einer sich zuspitzenden Lage bei

den Banken hält die Unsicherheit hoch. Das sorgt für weitere

Bondkäufe.

Das sind alles keine rosigen Nachrichten. Und in dieser

Gemengelage werden die Renditen wohl noch weiter nach unten befördert

werden. Fragt sich nur, wie weit noch? In der Schweiz ging gestern

nun schon ein Staatsbond mit der Laufzeit 2058 zu einer negativen

Rendite über den Tisch. Auch das lässt nichts Gutes erahnen. Man kann

wirklich nur noch hoffen, dass es nicht so faustdick kommt, wie der

Rentenmarkt es derzeit andeutet. Und hoffentlich bekommt die

Überschrift "Zehn Jahre unter null" nicht irgendwann die Bedeutung

"Zehn Jahre lang unter null". Das wäre aus heutiger Sicht wirklich

das schwärzeste Markt- und Konjunkturszenario, das man sich ausmalen

kann.

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