Original-Research: Scherzer & Co. AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: Scherzer & Co. AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Scherzer & Co. AG

Unternehmen: Scherzer & Co. AG

ISIN: DE0006942808

Anlass der Studie: Halbj.-Zahlen 2016, Verkauf FIDOR-Anteil

Empfehlung: Halten

seit: 22.12.2016

Kursziel: 2,20 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 22.12.2016, vormals Kaufen

Analyst: Alexander Langhorst

Positiver Ergebniseffekt aus Verkauf der FIDOR Bank-Aktien

Wie bekannt stellen wir angesichts der systemisch bedingten Besonderheiten

und Unsicherheiten bei Prognosen für Beteiligungsgesellschaften und der

damit verbundenen Unsicherheiten unsere Anlageempfehlung für die Scherzer &

Co. AG auf den inneren Wert (NAV) der Aktie ab. Dabei bildet der NAV im

Gegensatz zur reinen Betrachtung auf Basis des Ergebnisses je Aktie auch

die im Portfolio enthaltenen stillen Reserven 'realtime' ab und ist damit

nach unserer Meinung aus Investorensicht die deutlich geeignetere Kennzahl

zur Bewertung dieses Unternehmens.

Gemäß Meldung zum Abschluss der FIDOR-Transaktion belief sich der innere

Wert der Scherzer-Aktie per 19. Dezember 2016 auf 2,23 Euro. Angesichts der

seitherigen Kursentwicklung gehen wir von einem unveränderten aktuellen

Wert aus. Dieser läge damit knapp 9 Prozent über dem derzeitigen

Börsenkurs. Dabei beinhaltet der NAV neben den abgebildeten

Nettovermögenspositionen zudem noch eine gewisse Fantasie aus dem

vorhandenen Portfolio an Abfindungsergänzungsansprüchen.

Mit dem aktuell bestehenden Abschlag von etwa 8 Prozent auf den geschätzten

aktuellen NAV ist der Anteilschein unseres Erachtens weiterhin eine

interessante Depotbeimischung für den an Nachbesserungsthemen

interessierten Investor, der diese Aktivitäten nicht selbst mit seinem

Portfolio abdecken will. Wir gehen auch für das in Kürze endende

Geschäftsjahr 2016 von der Zahlung einer unveränderten Dividende von 0,05

Euro aus. Im aktuellen Niedrigzinsumfeld ergibt sich daraus eine erwartete

attraktive laufende Verzinsung des Investments von 2,4 Prozent.

Wir sehen den fairen Wert der Scherzer-Aktie daher - ohne Berücksichtigung

der möglichen Ertragschancen aus den Spruchstellenverfahren - auf dem

Niveau des von uns geschätzten aktuellen inneren Werts und heben unser

Kursziel dementsprechend auf abgerundet 2,20 Euro an. Dabei nehmen wir

jedoch unser Votum angesichts des aktuell erreichten Kursniveaus trotz der

weiterhin positiven Aussichten von 'Kaufen' auf 'Halten' zurück.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14651.pdf

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