Original-Research: Ringmetall AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG

ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 19.06.2017

Kursziel: 3,90

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Ringmetall meldet Akquisition zum Ausbau der Marktstellung in China und

kündigt weitere Zukäufe an

Ringmetall hat heute die Übernahme des chinesischen Spannringproduzenten

HongRen im Rahmen eines Asset Deals bekannt gegeben.

Kauf eines in China gut positionierten Wettbewerbers: Im Geschäftsjahr 2016

erzielte HongRen mit 29 Mitarbeitern einen Umsatz i.H.v. rund 1,2 Mio. Euro

bei einem deutlich positiven Ergebnis (MONe: Kaufpreis rd. 1 Mio. Euro).

Das Unternehmen produziert neben Fassspannringen auch Hebelverschlüsse für

Industriefässer und verfügt über langjährige Geschäftsbeziehungen zu

wichtigen Kunden der Verpackungsindustrie, darunter auch zum Asiengeschäft

des weltweit führenden Fassproduzenten und Ringmetall-Großkunden Greif. Zur

Hebung von Synergien kündigte Ringmetall die Verlagerung der Produktion von

HongRen an den chinesischen Standort der Ringmetall Gruppe in Changshou an.

Der Ausbau der Produktionskapazitäten soll darüber hinaus auch den Export

nach Singapur, Malaysia, Korea und Australien ermöglichen.

Anorganische Wachstumsstrategie wird vorangetrieben: HongRen wird in die

neu gegründete Gesellschaft Berger Hong Kong eingebracht werden, an der die

ehemalige Eigentümerfamilie von HongRen mit 20% beteiligt sein soll. Mit

dem Abschluss der Transaktion wird nicht vor Q4 gerechnet. Zugleich gab

Ringmetall aber fortgeschrittene Gespräche mit einem weiteren

Zielunternehmen bekannt, so dass in 2017 mindestens eine weitere

Akquisition zu erwarten ist. Den anorganischen Umsatzzuwachs für 2017

bezifferte Ringmetall im kürzlich veröffentlichten Konzernabschluss auf 3,0

bis 20,0 Mio. Euro. Mittelfristig rechnet der Vorstand bis 2021 mit einem

Gruppen-Umsatz i.H.v. mehr als 200 Mio. Euro, wovon u.E. rund 70 bis 80

Mio. Euro aus anorganischem Wachstum resultieren dürften. Angesichts des

regelmäßig starken Free Cashflows (2016: 6,9 Mio. Euro) sowie der deutlich

reduzierten Verschuldung (MONe 2017: Net Debt/EBITDA 0,9x) sehen wir das

Unternehmen für weitere kleinere und mittelgroße Akquisitionen gut

positioniert. Sollten Großübernahmen vergleichbar der des Ende 2016

übernommenen US-amerikanischen Spannringspezialisten Self Industries

angestrebt werden, schließen wir aber auch eine weitere Kapitalerhöhung zur

Wachstumsfinanzierung nicht aus.

Prognoseänderungen: Wir haben die heute gemeldete Akquisition in unser

Modell eingearbeitet, rechnen aber erst für 2018 mit einem Umsatz- und

Ergebnisbeitrag. Angesichts des stetig wachsenden Synergiepotenzials im

Konzern halten wir das obere Ende des mittelfristig avisierten

EBITDA-Margenniveaus von 12,5% bis 15,0% für zunehmend realistisch und

heben daher auch unsere mittel- und langfristigen Margenerwartungen leicht

an.

Fazit: Nachdem in 2016 die Integration von Self Industries im Fokus stand,

dürfte das anorganische Wachstumstempo nun wieder gesteigert werden.

Gepaart mit der positiven organischen Entwicklung des Unternehmens rechnen

wir mit gutem Newsflow in H2. Nach Anhebung der Prognosen und Umstellung

des DCF-Modells auf das neue GJ bekräftigen wir das Rating 'Kaufen' mit

einem Kursziel von 3,90 Euro (zuvor: 3,50 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15321.pdf

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