Original-Research: Ringmetall AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG

ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Erststudie

Empfehlung: Kaufen

seit: 30.06.2016

Kursziel: 3,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Nischenplayer mit herausragender Wettbewerbsqualität

Ringmetall ist der weltweit führende Anbieter von Spannringen, die zum

sicheren Verschließen von Industriefässern unerlässlich sind. In Europa ist

das Unternehmen bereits seit vielen Jahren unangefochtener Marktführer mit

einem Marktanteil von etwa 80%. Haupteinsatzfeld der Produkte ist die

chemische Industrie, die für die Lagerung und den Transport von

Gefahrgütern auf qualitativ hochwertige Fassverschlüsse angewiesen ist.

Entsprechend folgt der Markt dem zwar nur moderaten aber stetigen Wachstum

der Chemieproduktion.

Die marktdominierende Stellung ist das Resultat der hohen

Wettbewerbsqualität von Ringmetall. Das Unternehmen verfügt über

langjährige Beziehungen zu den führenden global agierenden Fassherstellern

und Großabnehmern aus der Industrie. Als zertifizierter Hersteller mit

jahrzehntelangem Produktions-Know-how gehört Ringmetall zu den wenigen

Anbietern am Markt, die in engen Toleranzen fertigen und so die hohen

Qualitätsstandards für den Einsatz im Gefahrgutbereich erfüllen können. Mit

12 Produktionsstätten in 7 Ländern verfügt Ringmetall zudem über den im

Wettbewerbsvergleich höchsten Internationalisierungsgrad.

Ringmetall treibt die Marktkonsolidierung aktiv voran und tätigt auf Basis

stabiler Cash-Flows regelmäßig kleinere Übernahmen zur Stärkung der

Wettbewerbsposition oder zum Ausbau des Produktportfolios. Durch den Erwerb

eines Fassdeckelspezialisten wurde 2015 der Status als weltweit einziger

Systemanbieter für komplette Fassverschlusssysteme erreicht, womit sich für

Ringmetall trotz der bereits starken Marktstellung zusätzliche

Wachstumsperspektiven eröffnen. Ebenfalls im letzten Jahr wurde mit der

Übernahme des amerikanischen Pendants Self Industries die größte

Akquisition der Unternehmensgeschichte vollzogen. Die Ringmetall-Gruppe

weist damit nun auch im wachstumsstärkeren US-Markt einen Marktanteil von

rund 80% auf.

Die erstmalige Konsolidierung von Self Industries im Dezember 2015 wird im

laufenden Jahr zu signifikanten Zuwächsen bei Umsatz und Ergebnis führen.

Im ersten Quartal wurden ein Umsatzwachstum von 35,9% und eine

überproportionale EBITDA-Steigerung von 76,9% erzielt. Die Guidance 2016

(Umsatz 90-95 Mio. Euro; EBITDA 11-12 Mio. Euro) spiegelt den Vorstoß in

eine neue Umsatz- und Ergebnisdimension bereits wider.

Ausgehend hiervon rechnen wir auch für die kommenden Jahre mit solidem

organischem Wachstum und einer nachhaltig gesteigerten Profitabilität. Der

anziehende Aktienkurs der letzten Wochen zeigt, dass der Markt die neue

Schlagkraft von Ringmetall zunehmend erkennt und mit der klaren

Fokussierung als Spezialanbieter im Bereich Industrie-verpackungen der

Konglomeratsdiscount der früheren Industrie-Holding allmählich wegfällt.

Unsere Bewertung auf Basis eines DCF-Modells sowie einer Peergroup-Analyse

deutet aber nach wie vor auf eine deutliche Unterbewertung hin.

Fazit: Die neue Stärke von Ringmetall ist nicht ausreichend im Kurs

reflektiert. Wir halten das Unternehmen daher für ein äußerst attraktives

Investment und nehmen die Aktie mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel

von 3,30 Euro in die Coverage auf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13993.pdf

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