Original-Research: bmp Holding AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: bmp Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu bmp Holding AG

Unternehmen: bmp Holding AG

ISIN: DE0003304200

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.04.2016

Kursziel: 1,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun

Gute Umsatzentwicklung, Ergebnis hingegen unter Erwartung

bmp hat heute die Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr bekannt gegeben

und eine aktualisierte Guidance für 2016 veröffentlicht. Die folgende

Tabelle fasst die wesentlichen Eckpunkte zusammen.

[Tabelle]

Der Umsatz betrug 4,8 Mio. Euro und entsprach damit dem bereits im Februar

berichteten Wert. Den wesentlichen Beitrag leistete mit 4,1 Mio. Euro

sleepz. Die Matratzen Union konnte trotz des kurzen

Konsolidierungszeitraums von einem Monat einen Umsatzbeitrag von 0,7 Mio.

Euro erzielen. Grafenfels hat den Vertrieb der eigenen Matratzenkollektion

erst in 2016 aufgenommen und somit noch keine Erlöse generiert. Die Erträge

blieben mit -2,0 Mio. Euro deutlich hinter unserer Prognose (MONe: -1,2

Mio. Euro) und der Guidance des Unternehmens (-1,0 bis -1,5 Mio. Euro)

zurück. Dies hängt mit einer insgesamt schwächeren Ergebnisentwicklung der

Tochter sleepz zusammen. Hier wurden laut bmp bereits Optimierungsmaßnahmen

eingeleitet. Zudem hat die Verschiebung der Markteinführung von Grafenfels

negativ gewirkt. Die kürzlich erworbene Matratzen Union hat sich wie

erwartet entwickelt und im Dezember einen deutlich positiven

Ergebnisbeitrag geliefert. Das Nettoergebnis wurde zudem durch

Abschreibungen in Höhe von 1,4 Mio. Euro, die den 2015 aufgegebenen

Geschäftsbereich Venture Capital betreffen, negativ beeinflusst. Wir gehen

davon aus, dass diese notwendig geworden sind, da bmp nicht mehr an

Finanzierungen der Beteiligungen teilnimmt und bei einer der größeren

Gesellschaften eine ungeklärte Finanzierungssituation vorliegt.

Ausblick: Für 2016 plant der Vorstand einen Konzernumsatz von über 20 Mio.

Euro und ein EBT zwischen -1 und -2 Mio. Euro. Das Ergebnis liegt unterhalb

der zuvor in Aussicht gestellten Entwicklung. Wir gehen davon aus, dass

nach den Erfahrungen aus 2015 ein 'Risikopuffer' eingebaut wurde und

speziell bezogen auf das EBT das obere Ende der Zielvorgabe erreicht werden

sollte. Unsere Ergebnisschätzung müssen wir dennoch deutlich reduzieren.

Fazit: bmp hat heute gute Umsatzzahlen vorgelegt, gleichzeitig aber beim

Ergebnis enttäuscht und mit dem Ausblick die hohen Markterwartungen etwas

gedämpft. Hierbei darf die Wachstumsdynamik der jungen

Tochtergesellschaften nicht außer Acht gelassen werden, die temporär

Probleme erzeugen kann. Wir trauen dem Management zu, diese zu adressieren

und eine profitabel wachsende Unternehmensgruppe aufzubauen. Die

Reduzierung der Prognosen führt zu einem neuen Kursziel von 1,20 Euro

(zuvor: 1,40 Euro), das Rating lautet unverändert 'Kaufen'.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13723.pdf

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