Original-Research: ad pepper media International N.V. (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: ad pepper media International N.V. - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu ad pepper media International N.V.

Unternehmen: ad pepper media International N.V.

ISIN: NL0000238145

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.04.2017

Kursziel: 2,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

ad pepper erzielt im ersten Quartal neuen Rekordumsatz

ad pepper hat gestern vorläufige Q1-Zahlen berichtet und den Ausblick für

das Gesamtjahr bestätigt. Insgesamt lagen die Zahlen auf Höhe der bereits

im März kommunizierten Eckwerte (Umsatz ca. 16 Mio. Euro, EBITDA ca. -0,3

Mio. Euro).

[Tabelle]

Umsatz: Umsatzseitig erzielte ad pepper in den ersten drei Monaten einen

Rekordumsatz von 16,4 Mio. Euro. Besonders dynamisch entwickelten sich die

Segmente ad pepper media und ad agents. Im Traditionssegment (ad pepper

media) verbesserte sich der Umsatz deutlich auf rund 1,5 Mio. Euro

(+31,5%). Auch die Performanceagentur ad agents verzeichnete ein starkes

Wachstum der Erlöse um knapp 30% auf 3,4 Mio. Euro. U.E. ist es ad pepper

in beiden Segmenten gelungen, sowohl durch Neukundengewinnung als auch

durch erhöhte Umsätze mit Bestandskunden zu wachsen. Webgains, als

umsatzstärkstes Segment (rd. 72% vom Gesamtumsatz), wuchs mit 7,7% auf 11,5

Mio. Euro erneut langsamer als die anderen Segmente. Negativ wirkte sich

hier abermals die Pfundschwäche gegenüber dem Euro aus (währungsbereinigt

lag das Umsatzplus bei 16,5%).

Ergebnis: Ergebnisseitig ist die leicht rückläufige Bruttomarge

insbesondere auf das Segment Webgains (Bruttomarge: -6,9%) zurückzuführen.

Der Druck der Großkunden (u.a. Nike) konnte hier nicht vollends durch

höhermargiges Provisionsgeschäft mit kleineren Kunden kompensiert werden.

Die OPEX stiegen auf Konzernebene wie erwartet deutlich an (+38,1% auf 4,5

Mio. Euro, Vj.: 3,2 Mio. Euro). Zurückzuführen ist dies auf

Abfindungszahlungen sowie Investitionen im Segment Webgains. Insbesondere

für die Implementierung des IBM Watson-Projekts ist hier im laufenden Jahr

mit weiterem Personalaufbau zu rechnen (MONe: 180 Mitarbeiter zum

Jahresende 2017 vs. 171 Mitarbeiter in 2016). Wir gehen davon aus, dass

Watson durch die Investitionen bereits ab dem zweiten Halbjahr eingesetzt

werden kann und daher zeitnah erste Erfolge aus der Kooperation mit IBM

visibel werden.

Ausblick: Die Erwartungen für das Gesamtjahr wurden vom Unternehmen

bestätigt (Umsatz: min. 65 Mio. Euro, EBITDA: 1,0 bis 1,5 Mio. Euro). In

unseren Schätzungen hatten wir die erhöhten Investitionen bereits

berücksichtigt und bestätigen diese daher.

Fazit: Die gestern berichteten Q1-Zahlen entsprachen im Wesentlichen den

bereits kommunizierten Eckwerten. Nach Fortschreibung des DCF-Modells heben

wir unser Kursziel leicht auf 2,30 Euro an (zuvor: 2,20 Euro) und stufen

die Aktie nach dem u.E. überzogenen Kursrücksetzer der letzten Wochen

wieder auf 'Kaufen' hoch.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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