AUSBLICK/Telekom-Investoren interessiert der Blick in die Zukunft

   Von Archibald Preuschat

   Die Deutsche Telekom sollte ihre selbst gesteckten Ziele im abgelaufenen Jahr erreicht haben. Allenthalben rechnen die Analysten mit wenigen, vor allem aber nicht mit bösen Überraschungen im Schlussquartal des DAX-Konzerns.

   Dass das Bonner Unternehmen besser als seine Wettbewerber auf dem Kontinent abgeschnitten hat, verdankt die Telekom in erste Linie ihrem US-Geschäft. T-Mobile US hat bereits in der vergangenen Woche Zahlen vorgelegt. Und die waren gut: Von Oktober bis Dezember verdiente T-Mobile US 101 Millionen Dollar oder 12 US-Cents je Aktie, nach einem Verlust von 20 Millionen oder 3 US-Cents je Anteil im Vorjahresquartal. Der Umsatz wuchs um 19,4 Prozent auf 8,15 Milliarden Dollar.

   In den anderen Regionen dürften sich die Trends der jüngsten Vergangenheit fortgesetzt haben. In Deutschland sollte sich das Geschäft einigermaßen stabil entwickelt haben, im Europa-Geschäft ist ein kleines Minus bei Umsatz und bereinigtem operativen Ergebnis zu erwarten.

   Spannender sollte da schon der Kapitalmarkttag werden, der sich der Bilanzvorlage anschließt: Hier achten Investoren ebenso auf den Mittelfrist-Ausblick der Telekom wie auf Aussagen zur Dividendenpolitik in den kommenden Jahren. Bislang hat die Telekom ihre Versprechungen bei der Ausschüttung gehalten, daher wird für das abgelaufene Jahr auch fest mit der in Aussicht gestellten Ausschüttung von 0,50 Euro je Aktie gerechnet.

   Kontakt zum Autor: archibald.preuschat@wsj.com

MEDIAN 16.480 4.429 544 414 1.021 Maximum 16.781 4.521 835 535 1.252 Minimum 16.100 4.328 453 240 440 Anzahl 12 12 7 5 7

Barclays 16.551 4.381 -- -- -- Commerzbank 16.377 4.376 544 414 1.021 Credit Suisse 16.499 4.466 453 -- 440 DZ Bank 16.344 4.459 777 -- 1.046 Equinet 16.781 4.521 -- 434 1.252 Independent Res. 16.100 4.500 835 535 -- J.P. Morgan 16.616 4.463 462 -- 929 Jefferies 16.486 4.423 632 398 1.022 Kepler Cheuvreux 16.408 4.344 510 240 1.009 Morgan Stanley 16.731 4.409 -- -- -- UBS 16.474 4.434 -- -- -- Warburg Research 16.226 4.328 -- -- --

Deutschland: USA: EBITDA EBITDA 4. Quartal Umsatz berein. Umsatz berein. MITTELWERT 5.560 2.027 6.174 1.298 Vorjahr 5.634 2.027 5.082 974 +/- in % -1,3 -- +21 +33

MEDIAN 5.557 2.019 6.166 1.272 Maximum 5.609 2.090 6.555 1.420 Minimum 5.516 1.984 5.835 1.246 Anzahl 9 9 9 9

Barclays 5.537 2.013 6.341 1.246 Commerzbank 5.535 2.040 6.207 1.256 Credit Suisse 5.570 2.038 6.091 1.289 DZ Bank 5.516 2.090 6.102 1.259 Equinet 5.557 2.060 6.555 1.420 Jefferies 5.609 2.019 6.166 1.339 Kepler Cheuvreux 5.565 2.003 6.018 1.246 Morgan Stanley 5.601 1.984 6.247 1.352 Warburg Research 5.546 1.996 5.835 1.272

Europa: Systemgeschäft: EBITDA EBITDA 4. Quartal Umsatz berein. Umsatz bereinigt MITTELWERT 3.383 1.122 2.359 205 Vorjahr 3.486 1.167 2.468 199 +/- in % -3,0 -3,9 -4,4 +3,2

MEDIAN 3.370 1.129 2.370 209 Maximum 3.489 1.159 2.400 217 Minimum 3.335 1.081 2.293 186 Anzahl 9 9 9 9

Barclays 3.420 1.133 2.378 214 Commerzbank 3.380 1.097 2.400 209 Credit Suisse 3.335 1.141 2.345 211 DZ Bank 3.345 1.081 2.293 197 Equinet 3.352 1.115 2.370 205 Jefferies 3.337 1.104 2.392 217 Kepler Cheuvreux 3.370 1.129 2.335 210 Morgan Stanley 3.489 1.159 2.394 199 Warburg Research 3.416 1.135 2.320 186

GHS(2): EBITDA 4. Quartal Umsatz bereinigt MITTELWERT 717 -249 Vorjahr 792 -290 +/- in % -10 --

MEDIAN 713 -248 Maximum 795 -203 Minimum 659 -286 Anzahl 8 8

Barclays 659 -249 Commerzbank 712 -221 Credit Suisse 713 -203 Equinet 700 -280 Jefferies 681 -246 Kepler Cheuvreux 720 -245 Morgan Stanley 752 -286 Warburg Research 795 -265

Div/Aktie Kursziel Rating 2014

MITTELWERT 15,43 positiv 7 MITTELWERT 0,50 Vorquartal 12,50 neutral 7 Vorjahr 0,50 +/- in % +23 negativ 1 +/- in % --

MEDIAN 15,50 MEDIAN -- Maximum 18,00 Maximum -- Minimum 12,00 Minimum -- Anzahl 14 Anzahl 13

Barclays 15,00 Overweight 0,50 Berenberg 12,00 Hold -- Commerzbank 16,00 Hold 0,50 Credit Suisse 15,50 Outperform 0,50 DZ Bank -- Hold 0,50 Equinet 14,00 Reduce 0,50 Exane BNP Paribas 16,60 Outperform 0,50 HSBC 16,00 Overweight 0,50 Independent Research 16,40 Hold 0,50 Jefferies 14,20 Hold 0,50 Kepler Cheuvreux 15,00 Buy 0,50 LBBW 15,00 Hold 0,50 Nomura 15,50 Neutral -- UBS 16,80 Buy 0,50 Warburg Research 18,00 Buy 0,50

Erg nSt Erg EBITDA berein. nSt Free Gj 2014 Umsatz berein. (1) (1) Cashflow MITTELWERT(3) 62.122 17.550 2.625 3.438 4.117 Vorjahr 60.132 17.424 2.755 930 4.606 +/- in % +3,3 +0,7 -4,7 +270 -11

MEDIAN(3) 62.136 17.554 2.567 3.448 4.178

Erg nSt Erg Free EBITDA berein. nSt Erg/ Cash- Gj 2015E Umsatz berein. (1) (1) Aktie flow MITTELWERT 66.093 18.933 3.131 2.691 0,61 4.501

MEDIAN 65.708 19.122 3.307 2.762 0,62 4.469 Maximum 68.138 19.476 3.711 3.388 0,75 4.729 Minimum 64.554 17.698 2.262 2.085 0,46 4.335 Anzahl 11 7 6 6 4 4

Barclays 65.417 19.122 3.339 2.111 -- -- Commerzbank 64.554 19.149 -- -- -- -- Credit Suisse 65.480 19.476 3.711 -- -- 4.729 DZ Bank 65.555 -- -- 3.040 0,68 -- HSBC 66.499 -- -- 3.009 -- -- J.P. Morgan 66.595 -- 2.834 -- -- 4.496 Jefferies 67.661 19.066 3.275 2.514 0,56 4.442 Kepler Cheuvreux 65.708 17.698 2.262 -- -- 4.335 LBBW 66.405 19.193 -- 3.388 0,75 -- UBS 68.138 -- 3.364 -- -- -- Warburg Research 65.013 18.830 -- 2.085 0,46 -- === - alle Angaben in Millionen Euro, Ausnahme Dividende und Kursziel in Euro

   - Bilanzierung nach IFRS

   Quelle Vorjahreszahlen: Angaben des Unternehmens - wie berichtet.

   (1) Nach Anteilen Dritter.

   (2) Group Headquarters and Shared Services.

   (3) Eigene Berechnung von Dow Jones Newswires auf Basis des Konsenses für das vierte Quartal und der bereits berichteten Neunmonatszahlen.

   February 25, 2015 10:48 ET (15:48 GMT)

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