Meriten IM: Gehen Sie mit der Konjunktur

Für viele ist die Urlaubszeit vorbei, und wie immer, wenn man richtig abgeschaltet hat, ist der Neustart eine Chance zur Neuorientierung. Dies wollen wir unterstützen, indem wir wichtige Makro-Faktoren für Investitionsentscheidungen bis zum Jahresende herausarbeiten.

Unser Mantra ist, dass die Konjunktur wichtiger für die Finanzmärkte wird, nachdem die erste Jahreshälfte stark von politischen Sonderfaktoren beeinflusst wurde. Und gerade unter konjunkturellen Aspekten steht die Eurozone gut da. Das gilt im Vergleich zu den im Zyklus weit fortgeschrittenen angelsächsischen Volkswirtschaften, die wahrscheinlich kurz vor dem Beginn eines, wenn auch moderaten, Zinsanstiegsstehen. Das gilt aber auch im Vergleich zu vielen Schwellenländern, die mit strukturellen Problemen zu kämpfen haben.

Trotz der Risiken, die auch für Euroland aus den Problemen Chinas und anderer Emerging Markets entstehen können, erwarten wir per saldo eine positive Performance der Euroland-Assetmärkte bis zum Ende des Jahres. Aufgrund der vorteilhaften zyklischen Position der EWU, der akkommodierenden EZB-Politik, der Entlastung durch niedrige Energiepreise erwarten wir zudem Zuflüsse aus anderen Märkten.

Die erste Hälfte des Jahres war von überwiegend (geo-)politischen Sonderthemen dominiert, von Unsicherheiten und Ängsten vor sogenannten Event-Risiken. Das Grexit-Risiko überschattete andere Themen in der Eurozone. Sein Einfluss auf Marktstimmungen und -bewertungen überstieg bei weitem die ökonomische Bedeutung des drittkleinsten Mitgliedslandes der EWU. Aber auch global hielten politische Ereignisse die Welt in Atem, vom Ukraine-Konflikt bis hin zum Kampf gegen ISIS. 

Zudem waren die vergangenen Quartale von großer Unsicherheit über die Ausrichtung der globalen Geldpolitik geprägt. Wechselnde Erwartungen bezüglich Timing und Ausmaß der Zinswende in den USA schickten die Rentenmärkte auf eine Achterbahnfahrt, und der Einstieg der EZB in die quantitative Lockerung (QE) war eine weitere Herausforderung.

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