Adirenta-Fonds: deutlicher Wertzuwachs im Juli

Frankfurt (www.fondscheck.de) - Das Fondsmanagement des Adirenta - A - EUR (Adirenta A EUR) engagiert sich regelmäßig vorwiegend in EUR-Anleihen, wobei der Schwerpunkt auf europäischen Emittenten liegt und das Anlageziel eine marktgerechte Rendite ist, so die Analysten von Allianz Global Investors.

Im Juli habe die Skepsis der Anleger gegenüber einigen hochverschuldeten Euro-Teilnehmerländern wieder zugenommen, sodass sich die Risikoprämien für Staatsanleihen aus diesen Ländern ausgeweitet bzw. auf hohem Niveau verharrt hätten. Vor diesem Hintergrund seien erneut erstklassige Staatsanleihen aus Deutschland und den USA als "sichere Häfen" gesucht gewesen und hätten merkliche Kursgewinne erzielt; ihre Renditen seien folglich deutlich zurückgegangen.

Unternehmensanleihen seien ebenfalls gefragt gewesen, wobei Hochzinspapiere und Titel höherer Bonität ("Investment-Grade-Rating") gleichermaßen im Wert gestiegen seien. Besonders positiv hätten sich hochwertige Anleihen aus Schwellenländern entwickelt. Sie hätten weiterhin von der vergleichsweise niedrigen Verschuldung und dem höheren Wachstum in etlichen aufstrebenden Staaten sowie dem anhaltend hohen Interesse der Anleger an attraktiven Renditen im derzeitigen Niedrigzinsumfeld profitiert.

Der Fonds habe im Juli einen deutlichen Wertzuwachs erzielt und sich spürbar besser als sein Vergleichsindex entwickelt. Hierzu habe zum einen die verlängerte Duration (mittlere Kapitalbindungsdauer) des Fonds beigetragen, da die Zinsen rückläufig gewesen seien. Daneben habe es sich als günstig erwiesen, nur selektiv in den Euro-Peripherieländern investiert gewesen zu sein, da sich hier die Renditeaufschläge wieder ausgeweitet hätten.

Die Engagements in besicherten Anleihen (im Wesentlichen Pfandbriefe) und hochwertigen Unternehmensanleihen hätten sich ebenfalls positiv entwickelt, hätten jedoch im Juli nur unwesentlich zum relativen Anlageergebnis beigetragen. Den Schwerpunkt der Anlagen der Analysten würden unverändert Staatsanleihen sowie Anleihen staatsnaher Emittenten aus den europäischen Kernländern bilden. Darüber hinaus würden Pfandbriefe, ausgewählte besicherte Anleihen (ABS/MBS) sowie qualitativ hochwertige Unternehmensanleihen beigemischt bleiben, da sie Renditevorteile in Aussicht stellen würden. Allerdings seien die Risikoaufschläge ("Spreads") dieser Marktsegmente bereits deutlich abgeschmolzen. Staatsanleihen aus den Euro-Peripherieländern würden tendenziell weiterhin gemieden.

Die Duration (mittlere Kapitalbindungsdauer) des Fonds habe zuletzt bei 6,7 Jahren und damit über dem Niveau des Vergleichsindex gelegen. Dabei habe der Schwerpunkt auf den Durationsband zwischen sieben und zehn Jahren gelegen, wohingegen der langfristige Bereich angesichts weiterhin bestehender Rückschlagsgefahren deutlich untergewichtet geblieben sei. Die durchschnittliche Kreditqualität der im Portfolio enthaltenen Anleihen habe zuletzt mit "AA+" (Standard & Poor's) weiterhin auf sehr hohem Niveau gelegen.

Erstklassige Staatsanleihen würden zwar mit Blick auf den laufenden Kaufkraftverlust unter Renditeaspekten wenig attraktiv erscheinen. Dennoch dürften sie für bonitätsorientierte Anleger weiterhin als Stabilitätsanker interessant bleiben. Anleihen aus der Euro-Peripherie würden deutlich höher rentieren, würden aber auch entsprechende Schwankungsrisiken bergen und nur als Beimischung sinnvoll erscheinen. Chancen auf Zusatzrenditen würden insbesondere Unternehmensanleihen sowie Wertpapiere aus fundamental robusten Schwellenländern bieten. Diese dürften angesichts der voraussichtlich dauerhaft niedrigen Zinsen in den Industrieländern, hoher Liquidität und anhaltender Inflationssorgen attraktiv bleiben.

Die Nachfrage nach Unternehmensanleihen dürfte insgesamt hoch bleiben. Hierfür würden bei häufig attraktiven Renditeaufschlägen gegenüber erstklassigen Staatsanleihen eine meist gute Liquiditätsausstattung sowie solide Unternehmensbilanzen vieler Firmen sprechen. Zudem würden die in den Kursen berücksichtigten Ausfallraten ausgesprochen hoch erscheinen. (29.08.2012/fc/a/f)