/nwsys/www/images/PBC_148822 梁镇邦 助理副总裁 –分析师 企业融资部 Moody's Investors Service Hong Kong Ltd. 中国香港特别行政区 金钟道 88 号 太古广场一期 24 楼 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 刘长浩 董事总经理 – 企业融资 企业融资部 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 新闻稿发布处： Moody’s Investors Service Hong Kong Ltd. 中国香港特别行政区 金钟道 88 号 太古广场一期 24 楼 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 新闻稿 穆迪投资者服务公司 1 穆迪向世茂拟发行债券授予 B1 评级；展望为稳定 （中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。） 香港， 2013 年 1 月 7 日—穆迪投资者服务公司今天向世茂房地产控股有限 公司拟发行的美元债券授予 B1 高级无抵押债务评级。 此外，穆迪亦维持世茂的 Ba3 公司家族评级。 评级展望为稳定。 上述拟发行美元债券所募集的资金将用于未偿还债务的再融资，以及应付 现有和新项目及一般运营资金需要。 评级理据 穆迪副总裁兼分析师梁镇邦表示：“世茂是在去年 12 月取得 6.7 亿美元联 合贷款后拟发行上述债券，这些债券将可延长其债务限期，提高流动性及 资金稳定性。” 穆迪预计世茂发债后的现金余额将增加至人民币 200 亿元以上。 流动性大幅改善，有助世茂预付其土地收购和偿还部分短期债务，有关短 期债务的利息高于上述拟发行债券。 梁镇邦称：“拟发行债券将增加其债务杠杆，但其信用指标仍会维持于 Ba3 评级的相应水平。” 世茂的战略是通过改善销售降低其债务杠杆。此战略使世茂可从预售得到 更多现金以减少其杠杆，进而减少对银行贷款的依赖。 在 2012 年，世茂的签约销售达人民币 460 亿元，或原定全年销售目标人民 币 307 亿元的 150%。依此计算，其销售额同比去年增加 50%，总建筑面积 同比去年增加 71%。 穆迪投资者服务公司 2 再者，世茂支付的土地金亦有所下降。 2012 年，世茂支付的土地金少于人 民币 70 亿元，远低于 2011 年的人民币 110 亿元及 2010 年的人民币 150 亿 元。 然而，穆迪预计该公司发债后将于未来 12 个月增加土地收购。 短期而言，上述拟发行债券会增加世茂的债务杠杆，但该公司已表示会继 续控制其债务水平，使净债务对股本比率维持于 60%以下。 穆迪预期，世茂发债后的调整后债务 /资本比率将维持于 50 至 55%。与此 同时，其未来 12 至 18 个月的利息覆盖率将维持于 3 至 3.5 倍。这些比率使 世茂符合其 Ba3 评级。 世茂的 Ba3 公司家族评级继续反映其日益壮大的发展规模、多元化和位置 优越的土地储备及优质投资房地产项目组合。世茂大部分土地储备均以低 成本购入，使该公司在充满挑战性的市场环境下享有一定的定价灵活性。 世茂在国内上市的子公司能向其提供额外资金，这是支持其 Ba3 评级的另 一因素。 然而，世茂的 Ba3 评级受制于其迅速增长及举债收购土地的战略。举债收 购使其财务风险上升。 在以下情况，世茂的评级会被下调： (1)其销售表现大幅差于销售目标；(2) 其流动性状况转弱，这可反映于其无限制用途的现金余额下降，或土地收 购及建筑工程相关的财务契约条款或付款责任远超于其现金水平及预期运 营现金流，导致该公司出现违约情况；或 (3)其债务杠杆进一步恶化，致使 债务对总资本比率高于 55%。 在以下情况，世茂的评级可能获上调： (1)该公司仍可达到其预售目标；(2) 维持足够的现金余额，以应付未来 12 个月的到期债务；(3)显示有遵守其财 务契约条款的充分空间，例如 EBITDA 利息覆盖率高于 3 倍；以及(4)债务 杠杆降低至 50%或以下。 上述评级所采用的主要评级方法为穆迪 2009 年 3 月发表的《全球住房建造 业评级方法》 (Global Homebuilding Industry Methodology)。关于该评级方法， 请参阅 Moodys.com 的信用政策页。 世茂房地产控股有限公司是一家在开曼群岛注册成立的国内房地产开发商， 于 2006 年 7 月在香港联交所上市。该公司在其上海证交所上市的 A 股子公 司上海世茂股份有限公司中持股 64%，两家公司的土地储备共计 3,880 万 平方米，主要分布在华东及东北地区的 34 个城市。上海世茂主要开发商业 穆迪投资者服务公司 3 房地产，土地储备约为 646 万平方米。此外该公司亦经营 4 家酒店，共有 房间 1,994 间。 监管披露 本新闻稿中的全球级信用评级由穆迪在欧盟之外的关联公司之一所发表， 并由穆迪投资者服务公司（地址： One Canada Square, Canary Wharf, London E 14 5FA, UK）根据对信用评级机构的规定 Regulation (EC) No 1060/2009 第 3 段第 4 条予以认可。 关于欧盟认可地位、以及曾经授予某一信用评级的 穆迪办事处的进一步信息，请浏览 www.moodys.com。 对于向债务计划、债务系列或债务类别授予的评级，本公告提供的相关监 管披露是关于同系列或同类别债务或债务计划（根据穆迪的评级惯例，其 评级完全从已有评级得出）后续发行的债券或票据的各项评级。对于向支 持方授予的评级，本公告提供的相关监管披露是关于对支持方采取的评级 行动，以及关于对信用评级来自支持方信用评级的证券的各项特定评级行 动。对于暂行评级，本公告提供的相关监管披露是关于所授予的暂行评级， 以及关于债务最终发行之后可能会授予的最终评级，在上述两种情况下， 交易结构和条款在最终评级授予之前并未发生会影响评级的变化。详细信 息请参阅 www.moodys.com 发行人/实体版块的评级索引。 本评级已向受评实体或其指定代理人予以披露，发表之时未因该等披露作 出修改。 上述信用评级在编制时所采用的信息来源如下：评级的相关各方、公开信 息、穆迪投资者服务公司的保密及专有信息。 穆迪投资者服务公司认为该受评实体、债券或信用的相关信息的质量符合 授予信用评级的目的。 穆迪采取所有必要的措施，以便其在授予信用评级时所采用的信息均具备 足够质量，并来自穆迪认为是可靠的来源，包括（如适当）独立的第三方 来源。但穆迪并非审计机构，亦不能在每个情况下均独立地对评级过程中 收到的信息进行核实或确认。 关于潜在利益冲突的一般披露，请参阅 www.moodys.com 的评级披露页。 (A) 关于 MCO 的主要股东（ 5% 以上）的信息，及(B) 关于 MCO 董事与受 评实体之间可能存在的若干关系的进一步信息，以及 (C) 持有 MIS 评级并已 穆迪投资者服务公司 4 向美国证券交易委员会公开汇报其于 MCO 拥有 5% 以上权益的实体的名称， 请参阅 www.moodys.com 的评级披露页。该受评实体的董事会成员也可能是 穆迪公司（ Moody’s Corporation）的董事会成员或股东，但穆迪并未对此事 独立地进行核实。 关于各评级类别的意思、以及违约及收回的定义的进一步信息，请参阅 www.moodys.com 的评级流程页上的穆迪评级符号和定义。 关于上一次的评级行动和评级历史，请参阅 www.moodys.com 该发行人/实 体专页上的评级索引。 部分信用评级的首次发布日期可追溯至穆迪投资者服务公司的信用评级全 面数字化之前，可能没有准确数据。因此，穆迪投资者服务公司根据其可 用信息提供一个其认为是最可靠和准确的日期。进一步信息请参阅本公司 网站 www.moodys.com 的评级披露页。 关于主评级分析师和曾经授予该评级的穆迪法律实体的任何最新变动，请 参阅 www.moodys.com。 Moody’s Investors Service Hong Kong Ltd. 中国香港特别行政区 金钟道 88 号 太古广场一期 24 楼 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 -完- 穆迪投资者服务公司 5 © 2012，穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service, Inc.）和／或其发证人及关联公司，它们统称为“穆迪” （ MOODY’S）。版权所有，翻印必究。 穆迪投资者服务公司 (“MIS”)及其附属公司所发表的信用评级是对有关实体、信用承担、债务或债务证券的相对 未来信用风险的当前意见，穆迪发表的信用评级及研究报告（ “穆迪出版物”）可包括穆迪对对有关实体、信用承 担、债务或债务证券的相对未来信用风险的当前意见。穆迪将信用风险定义为某实体可能无法在到期时履行其订 约财务责任，幷预计在违约事件出现时产生财务损失的风险。信用评级幷非针对其他风险，包括但不限于：流动 性风险、市场价值风险或价格波动。信用评级及穆迪出版物中包括的穆迪意见幷非对当前或历史事实的陈述。信 用评级及穆迪出版物幷不构成或提供投资或财务建议，信用评级及穆迪出版物亦非关于任何购买、出售或持有特 定证券的推荐意见，也不提供该等意见。信用评级及穆迪出版物不会评论某项投资是否适合任何特定投资者。穆 迪发出信用评级及发表穆迪出版物时，会预期幷理解每位投资者将就其考虑购买、持有或出售的每项证券会进行 自身研究和评估。 此处包含的所有信息受法律 (包括但不限于版权法)保护，未经穆迪事先书面许可，任何人均不得以任何形式、方 式或方法对此类信息全部或部份进行复制或翻印、重新包装、进一步传播、传送、散布、重新发行或转卖，或存 储以便其后用于任何此类用途。此处包含的所有信息是穆迪从它认为是正确和可靠的来源中获得。由于可能会出 现人为错误或机械错误以及其他因素，所有信息是以 “按原样”提供的，而没有任何形式的保证。穆迪采取所有需 要的措施，以便其在授予信用评级时所采用的信息均具备足够质量，幷来自穆迪认为是可靠的来源，包括（如适 当）独立的第三方来源。但穆迪幷非审计机构，不亦不能在每个情况下均独立地对评级过程中收到的信息进行核 实或确认。无论何种情况下，对于（ a）由与获取、收集、编辑、分析、解释、传达、出版或交付任何此类信息 相关的任何错误（疏忽或其他过失）或其他情况或意外事故（不管是否在穆迪或其任何董事、高级职员、雇员或 代理的控制范围内）完全或部份引起、产生或与之相关的任何损失或损害，或（ b）任何直接、间接、特殊、相 因而生的、补偿性或意外的损害（包括但不仅限于失去利润），即使穆迪事先收到通知，知道由于使用此类信息 或未能使用此类信息可能会造成此类损害，穆迪也不会向任何人或任何实体承担任何责任。构成此处包含的信息 的一部份的评级、财务报告分析、预测及其他观察（如果有）被及必须被完全看作是意见声明，而不是事实声明 或鼓励购买、出售或持有任何证券的建议。每位使用此处信息的用户必须自行研究和评估其可能考虑购买、持有 或出售的每种证券。穆迪不会以任何形式或方式对任何此类评级或其他意见或信息的准确性、时间性、完整性、 适销性或特定用途适用性提供或作出任何明示或暗示保证。 穆迪 (穆迪集团(MCO)全资拥有的信用评级附属公司)谨此披露，大多数穆迪评定的债务证券（包括公司债和地方 公债、债券、票据和商业票据）和优先股的发行人在授予任何评级之前，同意向穆迪支付一定费用以获得穆迪提 供的鉴定和评级服务，这笔费用介于 $1,500 到大约 $2,500,000 之间。穆迪集团(MCO)及穆迪(MIS) 亦执行政策及 程序，以处理 MIS 评级及评级过程的独立性。MCO 董事与获给与评级的实体之间及获 MIS 给予评级幷已向美国 证券交易委员会公开报告其于 MCO 拥有 5% 以上的权益的各实体之间可能存在若干关系，有关的上述资料每年 在穆迪的网站 www.moodys.com“股东关系 — 公司管治 — 董事及股东关系政策” 一栏内登载。 本文件任何对澳大利亚的出版物均由穆迪关联公司 Moody’s Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657 出版， 该公司持有澳大利亚金融服务牌照，编号为 336969。本文件仅向公司法 2001 (Corporations Act 2001)第 761G 条所 定义的批发客户提供。您继续在澳大利亚境内浏览本文件，即代表您向穆迪表示，您是一名 ”批发客户”，或作为 一名 ”批发客户”的代表浏览本文件，您或您代表的实体均不会直接或间接向公司法 2001 (Corporations Act 2001)第 761G 条所定义的”零售客户” 发布本文件或其内容。 尽管有上述条款， Moody’s Japan K.K.(“MJKK”)在 2010 年 10 月 1 日及其后授予的信用评级均为 MJKK 当前对有关 实体、信用承担、债务或债务证券的相对未来信用风险的意见。就此而言，前述的 “穆迪”(MIS)应被视为以“MJKK” 代替。 MJKK 是 Moody's Group Japan G.K.全资拥有信用评级机构的子公司，而 Moody's Group Japan G.K.则由穆迪集团 (MCO)全资拥有的子公司 Moody’s Overseas Holdings Inc.全资拥有。 此信用评级是针对发行人的信用可靠程度或债务责任的意见，幷非对零售投资者发行人可接触的股票证券或任何 形式的抵押品的意见。如零售投资者根据此信用评级作出任何投资决定，可能涉及危险性。如有疑问，您应与您 的财务或其他专业顾问联系。 ]]>

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