Fondo Garantias De Buenos Aires -- Moody's afirmó las calificaciones de fortaleza financiera B3/A3.ar correspondientes a Fogaba

Fogaba es una de las mayores entidades garantizadoras de Argentina. Es la sociedad de la Provincia de Buenos Aires creada para facilitar el acceso al financiamiento bancario y de otro tipo por parte de las pequeñas y medianas empresa con actividad domiciliada en esta importante provincia de la Argentina y así favorecer el crecimiento de la actividad económica.

FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES

Moody's explicó que la afirmación de las calificaciones de Fogaba refleja no sólo la estabilidad en su perfil de negocios y financiero sino también la situación estable de su principal accionista: la Provincia de Buenos Aires (con calificación de Moody's como emisor de largo plazo B3 y A3.ar), quien detenta aproximadamente el 63% de la propiedad. Entre las fortalezas crediticias de Fogaba se pueden mencionar su favorable posicionamiento de mercado como la segunda entidad en términos de garantías otorgadas vigentes, la adecuada diversificación por actividad económica y por tamaño de su cartera de garantías vigentes y el sostenidamente alto nivel de recuperos en las garantías abonadas. El analista senior de Moody's Alejandro Pavlov señala: "la diversificación por sector económico de las garantías de Fogaba es equilibrada con un 34% del total destinado a actividades manufactureras, un 22% al sector agropecuario, un 21% a los servicios en general y el 20% para el comercio. Adicionalmente, el total garantizado a los mayores diez tomadores de garantías representa menos del 4% del total vigente. Finalmente, el hecho de que el 99% de los montos garantizados esté denominado en moneda local es otro factor positivo, dado que esto último elimina prácticamente el riesgo de descalce de monedas".

La agencia calificadora agrega que contrarrestando las mencionadas fortalezas crediticias se encuentran los siguientes factores: la baja calidad crediticia de las inversiones de Fogaba --altamente derivada de las limitaciones a las inversiones en el extranjero para las entidades garantizadoras--, el relativamente alto nivel de apalancamiento --medido como el cociente entre las garantías otorgadas y el monto de sus inversiones--y la fuerte dependencia de los aportes de capital desde su principal accionista --la Provincia de Buenos Aires--para el crecimiento de su patrimonio neto en el largo plazo. Moody's también explicó que las inversiones de Fogaba se hallan concentradas en instrumentos sin grado de inversión global tales como los Bonos soberanos de Argentina, los bonos de la Provincia de Buenos Aires y cuotapartes de fondos comunes de inversión; los cuales poseen calificaciones de riesgo debajo de grado de inversión global. Otro desafío para Fogaba, es la capacidad de mantener una buena política de selección de riesgos dado el rápido crecimiento que tenido recientemente (el volumen de garantías vigentes aumentó en más de cuatro veces en los útimos dos años). El elevado nivel de riesgo soberano y débil ambiente operativo de Argentina son otras de las debilidades crediticias que motivan sus calificaciones.

En opinión de Moody's, los siguientes factores podría llevar a una suba en las calificaciones de Fogaba: una suba en las calificaciones como emisor de la Provincia de Buenos Aires, un sostenido nivel de garantías abonadas representando menos del 5% del total de sus inversiones, una prolongada mejora en su rentabilidad y/o una mejora en el ambiente operativo y/o una importante suba en las calificaciones de los bonos soberanos de Argentina. Contrariamente, los factores que podrían motivar una baja en las calificaciones de Fogaba incluyen los siguientes: una baja en la calificación de riesgo de la Provincia de Buenos Aires, un prolongado incremento en el apalancamiento operativo por encima de 3.5 veces su patrimonio neto por más de dos años, un sostenido aumento en las garantías abonadas superior al 5% de sus inversiones o un deterioro del ambiente operativo y/o por una baja en las calificaciones de los bonos soberanos de Argentina.

Con domicilio en La Plata, Argentina, Fogaba registró una ganancia neta de AR$24.1 millones durante el ejercicio económico finalizado el 31 de Diciembre de 2011, comparada con los AR$12.1 millones obtenidos en el 2010. Sus activos totalizaron los AR$256.4 millones y su patrimonio neto alcanzó a AR$253.3 millones. Los ingresos totales y comisiones se triplicaron aproximadamente durante el año 2011, debido al importante crecimiento en el nivel de garantías vigentes.

Las calificaciones de fortaleza financiera de Moody's son opiniones referidas a la habilidad de las compañías de seguros de pagar puntualmente las obligaciones contractuales existentes con sus asegurados.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs, por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".ar" en el caso de Argentina. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la guía de implementación de calificaciones de Moody's publicada en marzo de 2011 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

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Las Calificaciones Crediticias en Escala Global contenidas en este comunicado de prensa, las cuales son emitidas por una afiliada de Moody's fuera de la Unión Europea, están endosadas por Moody's Investors Service Ltd., One Canada Square, Canary Wharf, London E 14 5FA, UK, de acuerdo con el párrafo 3 del Artículo 4 de la Regulación (CE) No 1060/2009 relativa a Agencias Calificadoras de Crédito. Favor de consultar información adicional sobre la condición de endoso para la Unión Europea y la oficina de Moody's que emitió cada Calificación Crediticia en particular en www.moodys.com.

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