Autopista Monterrey Cadereyta -- Moody's cambia la perspectiva de las calificaciones de Autopista Monterrey Cadereyta a estable

Mexico, December 11, 2012 -- Moody's de México S.A. de C.V. cambió la perspectiva a estable de negativa de las calificaciones de los Certificados Bursátiles MYCTA 04U emitidos por Nacional Financiera S.N.C. como fiduciario emisor y pagador (F-84025) a nombre de Autopista Monterrey Cadereyta. Las calificaciones se afirman en A1.mx (Escala Nacional de México) y Ba1 (Escala Global, moneda local). El cambio en la perspectiva surge del crecimiento de transacciones de peaje que han mostrando un crecimiento de 6% hasta el tercer trimestre de 2012. Aunque la mejora está lejos de recuperar la caída cercana al 30% en transacciones de peaje desde 2008, es un cambio en la dirección correcta dentro de un entorno en el que la seguridad pública y los problemas de seguridad relativos a la guerra contra el narcotráfico parecen haberse moderado. La calificacion no tiene posibilidades de subir al momento, pero podría mejorar en los próximos 18 a 24 meses con un regreso a un flujo de tráfico dentro del rango experimentado en 2008 que pudiera una vez más generar altos márgenes operativos y una fuerte cobertura de servicio de la deuda de más de 1.5 veces. Por el contrario, de presentarse caídas adicionales en el tráfico que ocasionen una reducción de 40% - 50% de la experimentada en 2008, y/o reducciones en los ingresos de otro 5% -- 10% probablemente se genere presión a la baja nuevamente.

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACION

Se espera que los ingresos mejoren a niveles más normales este año, y hasta la cobranza de peaje de septiembre, tienden a un incremento de 20% en comparación con el mismo período del año anterior. Los ingresos también tienden a estar por arriba de los del modelo financiero de cierre, lo cual apunta a la capacidad de la carretera de peaje de cumplir con sus requerimientos de servicio de la deuda en el futuro debido a que el servicio de la deuda anual permanece en un nivel promedio de 45 millones de UDIs durante la vida de la deuda.

El indicador de cobertura de servicio de la deuda (DSCR por sus siglas en inglés) de 2011 fue 1.08 veces, después de considerar la inversión de capital para la reconstrucción relativa al daño ocasionado por el Huracán Alex. De otro modo, los fondos hubieran sido utilizados para pagar deuda según las restricciones del contrato de fideicomiso, después de cumplir con el servicio de la deuda obligatorio. El indicador de cobertura de servicio de la deuda del primer semestre de 2012 fue de 1.15 veces lo cual denota ingresos netos más robustos dado el incremento en la actividad de tráfico. El Segundo pago semestral se hará el 17 de diciembre y se espera que el DSCR este por lo menos en niveles similares. Los fondos del fideicomiso serán suficiente para lograr un prepago de aproximadamente 26 millones de pesos, lo que es una indicación de la mejora financiera del proyecto de carretera.

Localizada en el Estado de Nuevo León (Ba1/A1.mx/NEG), la Autopista Monterrey Cadereyta es una carretera de peaje de 29km que sirve como una de las principales vías de oriente a poniente que llegan al Municipio de Monterrey (Ba2/A2.mx/STA) que es el área metropolitana. La carretera es una conexión importante a una de las refinerías más grandes de Pemex en el país, la cual se encuentra localizada a un costado de la carretera de peaje en Cadereyta. La economía de Nuevo León se encuentra entre las más dinámicas de México y es la tercer economía más grande de México, contribuyendo 7.5% del producto interno bruto (PIB) nacional. El PIB per cápita es aproximadamente 180% del nivel nacional.

Una parte importante de la base económica del área metropolitana consiste en conglomerados industriales y corporativos multinacionales, los cuales soportan un alto nivel de diversificación económica. Adicionalmente, la carretera es una ruta vital de tráfico hacia Estados Unidos vía su conexión con la carretera federal que llega a Laredo, TX. Aproximadamente 60% del comercio de México pasa por el cruce de Laredo, lo cual hace que el tráfico de camiones sea un componente importante de los usuarios de la carretera.

Favor de consultar la Opinión Crediticia más reciente para obtener información más detallada sobre los fundamentales crediticios de la Autopista Monterrey Cadereyta.

La Autopista Monterrey Cadereyta históricamente ha sido calificada bajo la metodología de Carreteras de Peaje en Operación y al momento está en transición a ser calificada bajo la metodología de Carreteras de Peaje que son Propiedad de Gobiernos, la cual fue actualizada y publicada en octubre de 2012.

La fecha de la última acción de calificación el 20 de agosto de 2011.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la guía de implementación de calificaciones de Moody's publicada en octubre de 2012 y titulada "Mapeo de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

REVELACIONES REGULATORIAS

Las Calificaciones Crediticias en Escala Global contenidas en este comunicado de prensa, las cuales son emitidas por una afiliada de Moody's fuera de la Unión Europea, están endosadas por Moody's Investors Service Ltd., One Canada Square, Canary Wharf, London E 14 5FA, UK, de acuerdo con el párrafo 3 del Artículo 4 de la Regulación (CE) No 1060/2009 relativa a Agencias Calificadoras de Crédito. Favor de consultar información adicional sobre la condición de endoso para la Unión Europea y la oficina de Moody's que emitió cada Calificación Crediticia en particular en www.moodys.com.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

La calificación fue revelada a la entidad calificada antes de su publicación.

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Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

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Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación.

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MIS, agencia calificadora subsidiaria 100% propiedad de Moody's Corporation ("MCO"), informa por la presente que la mayoria de los emisores de titulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagares y titulos) y acciones preferentes calificados por MIS han acordado, con anterioridad a la asignacion de cualquier calificacion, retribuir a MIS por sus servicios de analisis y calificaciones mediante sus honorarios que oscilan entre los 1,500 dolares y aproximadamente los 2,500,000 dolares. MCO y MIS tambien mantienen politicas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignacion de calificaciones de MIS. La informacion relativa a ciertas afiliaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignados calificaciones de MIS y que tambien han informado publicamente a la SEC que mantienen un interes de propiedad en MCO superior al 5%, se publica anualmente en la pagina web de Moody's en www.moodys.com, bajo el capitulo de "Shareholder Relations - Corporate Governance - Director and Shareholder Affiliation Policy".

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