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Der Dax bringt die Ostereier, Marktkommentar von Werner Rüppel zur

Aktienhausse

Frankfurt (ots) - Zu Ostern fragen kleine Kinder häufig, wer denn die bunten

Eier und die Geschenke bringt: Ist es der Osterhase, oder sind es Mama und Papa?

Das muss noch geklärt werden. Für Börsianer ist die Frage, wer in diesem Jahr

Geschenke zum Osterfest bringt, aber klar: Es ist der Dax, der deutsche

Aktienindex, der allein im ersten Quartal 9,4 % an Wert gewonnen hat und

erstmals in seiner 33-jährigen Historie über die Marke von 15 000 Punkten

geklettert ist. Binnen Jahresfrist hat das deutsche Börsenbarometer satte 51 %

zugelegt.

Doch wirft diese laut HG Trust "beste Rally aller Zeiten" natürlich Fragen auf.

Die erste lautet, ob die Aktienhausse überhaupt fundamental gerechtfertigt ist

oder ob nur eine reine Spekulationsblase vorliegt. Schließlich befinden wir uns

inmitten einer Pandemie, die sich zuletzt in Deutschland wieder verschärft hat.

Die zweite daran anknüpfende Frage ist, wie die Chancen stehen, dass sich der

Kursanstieg bei Dividendentiteln fortsetzt.

Die Antworten für den Dax lauten: Ja, der fulminante Kursanstieg des deutschen

Aktienindex ist von den Fundamentals her sehr gut unterstützt. Und ja, auch wenn

es vielleicht nicht im gleichen Tempo wie zwischen Weihnachten und Ostern

weitergehen dürfte, so sind die Chancen für eine Fortsetzung der Dax-Rally doch

ausgezeichnet.

Anders als bei der Frage, wo der Osterhase wohnt, haben wir bei der Frage der

Bewertung des Dax und der Chancen für weitere Kursanstiege zum Glück ein

bewährtes Handwerkszeug zur Verfügung. Wichtig sind vor allem zwei Dinge: die

Zinsen und deren Perspektiven sowie die Unternehmensgewinne und deren weitere

Entwicklung. Darüber hinaus sind auch die Dividenden der Dax-Gesellschaften

interessant, die zuletzt positiv überrascht haben. Ohnehin hat in Deutschland

gerade die Dividendensaison begonnen. Und aufgrund der üppigen Ausschüttungen,

die den Aktionären im Frühjahr zufließen, ist dies die beste Zeit für den Dax,

der als Performanceindex Dividenden mit einrechnet.

Bei den Zinsen hat die EZB gerade erneut erklärt, dass sie den wirtschaftlichen

Aufschwung weiter mit einer expansiven Geldpolitik unterstützen wird.

Schließlich muss die Wirtschaft Eurolands die Folgen der Pandemie bewältigen,

was Jahre dauern mag. Kurzum: Am kurzen Ende bleiben die Zinsen praktisch bei

null, und für Einlagen werden sie weiterhin negativ sein. Zehnjährige

Bundesanleihen sind mit einer negativen Rendite ein sicheres Verlustgeschäft.

Dass in Euroland der Zins für Jahre abgeschafft ist, erhöht die Attraktivität

von Aktien merklich.

Die Überraschung kommt jetzt bei den Unternehmensgewinnen. Der Impfstoff ist da,

die Pandemie wird bewältigt, selbst wenn das Impfen in der EU leider viel länger

dauert als in den USA oder Großbritannien. Vor diesem Hintergrund steht die

Weltwirtschaft vor einem signifikanten Wachstum in diesem Jahr und in den

kommenden Jahren. Davon profitieren besonders die Gewinne zyklischer Aktien, die

im Dax stark vertreten sind. Der deutsche Aktienindex ist insofern ein Gewinner

der großen Rotation weg von Growth- hin zu Value-Titeln. Und angesichts

steigender Unternehmensgewinne ist der Dax keineswegs teuer. Das von der DZ Bank

auf Basis der 2021er Gewinne erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt gerade

einmal bei 16. Eine Blase gibt es vielleicht bei Werten wie Tesla, die jetzt von

Hedgefonds verkauft werden, während die deutlich günstigeren VW gekauft werden,

aber nicht beim Dax.

Risiken gibt es an den Aktienmärkten immer. Würde zum Beispiel nach den

Bundestagswahlen im September Rot-Rot-Grün an die Macht kommen, dürfte das auch

den Dax treffen. Doch von einem solchen Szenario sind wir derzeit weit entfernt.

Zu Ostern bringt in diesem Jahr der Dax die Eier. Frohes Fest!

(Börsen-Zeitung, 02.04.2021)

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