Original-Research: windeln.de SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: windeln.de SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu windeln.de SE

Unternehmen: windeln.de SE

ISIN: DE000WNDL110

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 13.07.2017

Kursziel: 4,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Laser

2017 im Zeichen von Fokussierung und Effizienzsteigerung

Im Rahmen eines Roundtable-Gesprächs traf der Co-CEO und

Unternehmensgründer von windeln.de, Alexander Brand, gestern 6

institutionelle Investoren in Hamburg. Die wichtigsten behandelten Themen

sind nachfolgend aufgeführt.

China: CEO Brand geht davon aus, dass der chinesische Markt auch in den

nächsten Jahren weiter wachsen sollte. Dieses Wachstum sollte sich in

erster Linie aus der steigenden Nachfrage für Babyprodukte aus Deutschland

ableiten. Die Gefahr einer Abkopplung Chinas vom Weltmarkt sieht er darüber

hinaus als gering an.

Steuerung der Marketingkosten: Um sich beim Produktportfolio noch

konsequenter auf Profitabilität fokussieren zu können, wird windeln.de

seine Marketingkosten zukünftig nicht mehr im Verhältnis zum Umsatz sondern

im Verhältnis zur Marge des jeweiligen Produktes steuern.

Verlagerung des Kundenservice: Im Rahmen des implementierten

STAR-Programmes hat windeln.de seinen Kundenservice von Deutschland nach

Ungarn verlagert. Diese Maßnahme führte aufgrund des notwendigen

Parallelbetriebs bis Ende April 2017 zu Mehrkosten, die dementsprechend

auch Q2 2017 noch belastet haben dürften. Der volle positive Effekt sollte

ab dem dritten Quartal 2017 sichtbar werden.

Umzug des Zentrallagers nach Osteuropa: windeln.de strebt an, den geplanten

Lagerumzug nach Osteuropa Anfang realisiert zu haben, so dass ab Q2 2018

das neue Zentrallager den Betrieb aufnehmen kann. Das Unternehmen rechnet

mit einer gewissen Übergangsphase, in der Osteuropa sukzessive hoch- sowie

das alte Zentrallager in Deutschland heruntergefahren wird. Daraus ergibt

sich für das 1. Halbjahr 2018 eine überdurchschnittliche Kostenbasis für

diesen Bereich, die sich ab H2 2018 jedoch nennenswert umkehren sollte.

Steigerung der Contribution Marge: Durch die angestrebten und bereits

implementierten Maßnahmen zur Profitabilitätsverbesserung will windeln.de

eine deutliche Erholung der Contribution Marge erreichen. Diese Kennzahl

ist in den vergangenen Jahren von rund 7% im Geschäftsjahr 2013 auf 1,9% in

Q1 2017 gesunken. Eine erfolgreiche Umsetzung der STAR-Programmmaßnahmen

sollte demnach in einer Contribution Marge zwischen 7% und 9% münden.

Break Even unverändert in 2019 geplant: Das STAR-Programm sollte dazu

führen, dass sich die adjustierte EBIT-Marge von derzeit -14% (Q1 2017) um

7 bis 8 Prozentpunkte verbessert. Darüber hinaus erwartet windeln.de aus

dem angestrebten Umsatzwachstum von 15% p.a. eine zusätzliche

Margenausweitung von jährlich 2 Prozentpunkten, so dass in 2019 ein

ausgeglichenes adjustiertes EBIT erreicht werden soll.

Fazit: Die vom Unternehmen initiierten Maßnahmen zur

Profitabilitätssteigerung sollten bereits im laufenden Jahr erste Erfolge

zeigen. Wir rechnen dementsprechend mit einem guten Newsflow in den

nächsten Monaten und bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem

unveränderten Kursziel von 4,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15401.pdf

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