Original-Research: SYZYGY AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 13,30 EUR

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Felix Gode, CFA

Wachstumskurs setzt sich fort; Leichte Kurszielerhöhung auf 13,30 EUR;

Rating KAUFEN bestätigt

Bei der SYZYGY-Gruppe ist das Umsatzniveau in den ersten neun Monaten 2016

vor allem aufgrund der wechselkursbedingten Umsatzschwäche in

Großbritannien leicht unterhalb unserer Erwartungen geblieben. Zudem waren

die Kosten von einmaligen Aufwendungen aus der Akquisition von USEEDS

sowie von Sonderaufwendungen im Zusammenhang mit dem Vorstandswechsel

geprägt, weswegen SYZYGY nur eine konstante Ergebnisentwicklung erreicht

hat. Wir sind von einer Verbesserung der Ergebnismarge und damit einer

überproportionalen Ergebnisentwicklung ausgegangen.

Da diese Sondereffekte weitestgehend abgeschlossen sind, dürfte im vierten

Quartal 2016 wieder ein überproportionaler Ergebnisanstieg erreicht werden.

Ausgehend von einer Fortsetzung der Umsatzdynamik rechnen wir daher auf

Gesamtjahresbasis 2016 mit einem Umsatzanstieg in Höhe von 12,3 % auf 64,33

Mio. EUR (GBC-Prognose bisher: 65,83 Mio. EUR) und gehen von nun einem EBIT

in Höhe von 6,16 Mio. EUR (GBC-Prognose bisher: 6,58 Mio. EUR) aus. Dies

entspricht der im Rahmen des Q3-Berichtes bestätigten Unternehmensguidance,

wonach Umsätze in Höhe von etwa 65,0 Mio. EUR und ein leicht

überproportionaler Ergebnisanstieg erwartet werden.

Ausgehend von den leicht geminderten 2016er Prognosen haben wir die

Ergebnisschätzung für das kommende Geschäftsjahr 2017 ebenfalls etwas

reduziert. Ein wichtiger Pfeiler der Unternehmensstrategie ist weiterhin

die Forcierung der M&A-Aktivitäten, wodurch in erster Linie eine

horizontale Ausweitung der Produktpalette erreicht werden soll. Bezeichnend

dafür steht die im zweiten Quartal 2016 erworbene USEEDS, mit einer

dazugehörigen Ausweitung des Angebots um Beratungsleistungen mit dem Fokus

auf der Konzeption digitaler Services. Darüber hinaus soll im Rahmen der

Nutzung von Cross Selling-Potenzialen die Gewinnung von Neukunden

zielgerichteter adressiert werden. Eine geplante stärkere Vernetzung der

bisher einzeln agierenden Tochtergesellschaften soll hier beispielsweise

für eine stärkere und vom Angebot her umfassendere Kundenansprache sorgen.

Die leichte Prognosereduktion für die Geschäftsjahre 2016 und 2017 hat

einen kurszielreduzierenden Effekt. Dem steht jedoch eine Anpassung des

risikolosen Zinssatzes auf 0,5 % (bisher: 1,0 %) und damit der gewichteten

Kapitalkosten (WACC) auf 6,82 % (bisher: 7,32 %) entgegen, so dass sich im

Rahmen des DCF-Bewertungsmodells insgesamt eine Kurszielerhöhung auf 13,30

EUR (bisher: 12,80 EUR) errechnet. Trotz der sehr guten Kursperformance der

SYZYGY-Aktie (seit unserer letzten Researchstudie: +7,0 %) bestätigen wir

damit unser Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14439.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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