Original-Research: SYZYGY AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 12,80 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Felix Gode, CFA

Rekordwerte beim Umsatz und Ergebnis erreicht; Weiteres organisches und

anorganisches Wachstum in Sicht

Die SYZYGY-Gruppe hat in den ersten sechs Monaten 2016 sowohl auf Umsatz-

als auch auf EBIT-Ebene neue Rekordwerte erzielt. Mit einem Umsatzanstieg

in Höhe von 11,6 % auf 30,83 Mio. EUR (VJ: 27,63 Mio. EUR) wurde dabei der

zuvor eingeschlagene Wachstumskurs fortgesetzt.

Wie in den vergangenen Perioden, zeichneten insbesondere die deutschen

Gesellschaften mit einem Umsatzanstieg in Höhe von 2,49 Mio. EUR für das

dynamische Umsatzwachstum verantwortlich. Neben dem Neukundengeschäft sowie

der Ausweitung bestehender Kundenbeziehungen kamen aus dem Erwerb des

Customer Experience Spezialisten USEEDS GmbH auch anorganische Effekte zum

Tragen. Die im Ausland erzielten Umsätze kletterten gegenüber der

Vorjahresperiode um 1,15 Mio. EUR und leisteten einen ebenfalls wichtigen

Wachstumsbeitrag, wobei insbesondere die amerikanische Tochtergesellschaft

von einer Ausweitung der Kundenbeziehungen mit dem wichtigsten Kunden AVIS

USA profitierte.

Im Vergleich zum Umsatzanstieg kletterte das EBIT überproportional um 15,7

% auf 2,95 Mio. EUR (VJ: 2,55 Mio. EUR), was sich in einem entsprechenden

weiteren Anstieg der EBIT-Marge auf 9,6 % (VJ: 9,2 %) wiederfindet.

Aufgrund eines durchschnittlichen geringeren Wertpapierbestandes

reduzierten sich die Finanzerträge auf 0,80 Mio. EUR (VJ: 1,08 Mio. EUR),

was zu einer konstanten Entwicklung beim Nachsteuerergebnis in Höhe von

2,48 Mio. EUR (VJ: 2,48 Mio. EUR) geführt hat. Die vom Management erzielte

Rendite auf den Wertpapierbestand in Höhe von 6,5 % (VJ: 7,0 %) ist nach

wie vor als außerordentlich gut einzustufen.

Auf Gesamtjahresbasis rechnen wir mit einer Fortsetzung der zum Halbjahr

2016 erreichten Entwicklung. Wir erwarten, analog zur Unternehmens-

Guidance, Umsatzerlöse in Höhe von 65,83 Mio. EUR in Höhe von 14,9 %. Bei

einer nahezu gleichbleibenden Wachstumsdynamik prognostizieren wir für das

kommende Geschäftsjahr 2017 Umsatzerlöse in Höhe von 75,50 Mio. EUR. Beim

operativen Ergebnis rechnen wir vor dem Hintergrund erwarteter

margenstärkerer Umsätze mit einer sukzessiven Verbesserung der Margen und

damit einer leicht überproportionalen Ergebnisentwicklung. Dementsprechend

sollte die von uns antizipierte EBIT-Marge in Höhe von 10,0 % (GJ 2016e)

respektive 10,5 % (GJ 2017e) gut zu erreichen sein.

Ein wichtiger Aspekt der künftigen Unternehmensentwicklung ist die geplante

stärkere Ausnutzung von Cross-Selling-Potenzialen. Gemäß neuem

Unternehmensvorstand Lars Lehne soll künftig eine stärkere Vernetzung der

einzelnen Konzerngesellschaften für eine umfassendere Kundenansprache

sorgen. Zudem soll die M&A-Strategie fokussiert weiter verfolgt werden.

Mögliche Akquisitionskandidaten sollten zu einer horizontalen Ausweitung

der Produktpalette und damit des Angebotsspektrums des SYZYGY-Konzerns

führen.

Auf Basis unserer Prognosen bleibt das Kursziel in Höhe von 12,80 EUR

(bisher: 12,80 EUR) unverändert. Ausgehend von einem aktuellen Aktienkurs

in Höhe von 11,18 EUR vergeben wir damit weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14113.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.