Original-Research: Syzygy AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: Syzygy AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Syzygy AG

Unternehmen: Syzygy AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 6,60 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode

Prognoseanhebung nach hervorragendem ersten Halbjahr; Weiteres Wachstum in

Sicht

- Nachdem bereits im ersten Quartal 2014 neue Rekordwerte erzielt

wurden, hat die Syzygy-Gruppe ein ähnlich starkes zweites Quartal

präsentiert. Insgesamt erwirtschaftete die Gesellschaft im ersten

Halbjahr 2014 Umsatzerlöse in Höhe von 22,57 Mio. EUR (VJ: 16,93

Mio. EUR) und erzielte somit einen neuen historischen Bestwert.

- Besonders dynamisch war die Entwicklung der

UK-Konzerngesellschaften, die insbesondere infolge der Ausweitung

der Geschäftsbeziehungen mit dem Kunden Mazda ein Umsatzwachstum

auf 7,85 Mio. EUR (VJ: 5,16 Mio. EUR) erzielt haben. Flankierend

hierzu präsentierten sich die deutschen Konzerngesellschaften mit

Umsätzen in Höhe von 13,15 Mio. EUR (VJ: 11,82 Mio. EUR) ebenfalls

wachstumsstark. Einen wesentlichen Beitrag hierzu leistete die im

Jahr 2012 gegründete Tochtergesellschaft Hi-ReS! Berlin GmbH, die

weitere Budgets beim Großkunden BMW gewinnen konnte. Die polnische

Konzerngesellschaft Ars Thanea und die in New York ansässige

Hi-ReS! New York steuerten darüber hinaus erstmalig Umsätze in Höhe

von 2,29 Mio. EUR bei.

- Besonders erfolgreich verlief im ersten Halbjahr 2014 die

Entwicklung des EBIT, mit einem deutlichen Anstieg in Höhe von

+53,5 % auf 2,04 Mio. EUR (VJ: 1,33 Mio. EUR), was einer

Verbesserung der EBIT-Marge auf 9,0 % (VJ: 7,8 %) gleichkommt.

Analog zur Umsatzentwicklung zeichnen alle Segmente hierfür

verantwortlich.

- Die Syzygy AG hat die starke Entwicklung des ersten Halbjahres 2014

zum Anlass genommen, eine Prognoseanhebung vorzunehmen. Es werden

nunmehr Umsatzerlöse in Höhe von 42,5 Mio. EUR (bisher: 40,0 Mio.

EUR) und ein überproportionaler EBIT-Anstieg auf 3,5 Mio. EUR

(bisher: 3,2 Mio. EUR) in Aussicht gestellt. Auch wir haben unsere

Prognosen angesichts der guten Vorgabe der ersten beiden Quartale

nach oben hin angepasst. Für das laufende Geschäftsjahr 2014

rechnen wir mit Umsatzerlösen in Höhe von 43,79 Mio. EUR (bisher:

41,16 Mio. EUR) und erachten ein EBIT in Höhe von 3,79 Mio. EUR

(bisher: 3,58 Mio. EUR) als realistisch. Folglich stufen wir die

Unternehmens-Guidance als weiterhin konservativ ein. Aufgrund der

höheren Basis der 2014er Prognosen rechnen wir für das kommende

Geschäftsjahr 2015 mit Umsatzerlösen in Höhe von 47,29 Mio. EUR

(bisher: 45,28 Mio. EUR) und mit einem EBIT in Höhe von 4,56 Mio.

EUR (bisher: 4,33 Mio. EUR).

- Die Prognoseanpassung ergibt im Rahmen des DCF-Modells ein 2015er

Kursziel von 6,60 EUR je Syzygy-Aktie. Damit haben wir das

bisherige Kursziel von 6,10 EUR nach oben hin angepasst. Diese

Anpassung beruht einerseits auf der Anhebung der Prognosen, womit

sich für die Stetigkeitsphase eine höhere Grundlage ergibt. Auf der

anderen Seite zeichnet ein Roll-Over-Effekt (Neue Kurszielbasis:

Ende GJ 2015; bisher: Ende GJ 2014) für die Anhebung des fairen

Wertes verantwortlich. Auf Basis der aktuellen Kursniveaus heben

wir das Rating von zuvor HALTEN auf KAUFEN an. Unterstützt wird die

Neueinstufung von einer unverändert hohen Dividendenrendite

(erwartet: 5,0 %) und einer hervorragenden Finanzausstattung der

Gesellschaft (Liquide Mittel je Aktie: 1,89 EUR).

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12408.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

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