Original-Research: Syzygy AG (von GBC AG): Halten

Original-Research: Syzygy AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Syzygy AG

Unternehmen: Syzygy AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Halten

Kursziel: 8,20 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Dominik Gerbing

Umsatzdynamik übertrifft unsere Erwartungen; Dividendenerhöhung

angekündigt; Prognosen und Kursziel auf 8,20 EUR erhöht

Mit einer weiteren Steigerung der Umsatzdynamik im vierten Quartal 2014 hat

die Syzygy AG ein hervorragendes Geschäftsjahr 2014 abgeschlossen. Auf

Gesamtjahresbasis konnten die Umsatzerlöse gemäß vorläufigen Zahlen

signifikant um +34 % auf etwa 47 Mio. EUR (VJ: 35,0 Mio. EUR) ausgeweitet

werden. Sowohl die Unternehmens-Guidance als auch unsere Umsatzprognosen

(GBC-Prognosen 2014e: 44,0 Mio. EUR) wurden somit deutlich übertroffen.

Auf Basis der Umsatzsteigerung verbesserte sich das EBIT überproportional

um +88 % auf etwa 3,8 Mio. EUR (VJ: 2,0 Mio. EUR). Die dazugehörige

EBIT-Marge in Höhe von 8,1% (VJ: 5,8 %) hatten wir in unseren bisherigen

Prognosen zwar etwas höher antizipiert (GBC-Prognosen: 8,6 %). Die leichte

Verwässerung der Ergebnismargen ist jedoch eine typische Folge des

dynamischen Umsatzwachstums (Kapazitätsausbau etc.) und dementsprechend

unseres Erachtens nicht als kritisch anzusehen. Zusammenfassend geht der

Trend hin zu zweistelligen EBIT-Margen, was auch von der Syzygy AG als

mittelfristige Zielgröße kommuniziert wurde.

Zusammen mit den vorläufigen Zahlen hat die Syzygy AG auch die Prognose für

das laufende Geschäftsjahr 2015 veröffentlicht. Gemäß der

Unternehmens-Guidance soll ein Umsatzwachstum in Höhe von 20 % erzielt

werden, was auf Basis des nun höheren Niveaus einem Erlösanstieg auf 56,4

Mio. EUR entspricht. Unsere Umsatzprognosen lagen für das GJ 2015 mit 47,3

Mio. EUR (siehe Researchstudie vom 10.11.2014) bisher deutlich niedriger

und daher haben wir diese nach oben hin angepasst.

Als Resultat der deutlichen Prognoseanhebung für das laufende Geschäftsjahr

2015 und des damit angepassten DCF-Modells, haben wir einen fairen Wert je

Aktie in Höhe von 8,20 EUR ermittelt (bisher: 6,60 EUR). Aufgrund der sehr

dynamischen Entwicklung des Syzygy-Aktienkurses bleibt unser Rating HALTEN

aber unverändert.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12673.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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