Original-Research: Syzygy AG (von GBC AG): Halten

Original-Research: Syzygy AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Syzygy AG

Unternehmen: Syzygy AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Halten

Kursziel: 6,60 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode

Rekordentwicklung setzt sich fort

Mit einem weiteren Rekordquartal hat sich die dynamische Umsatzentwicklung

bei der Syzygy Gruppe fortgesetzt. Dabei übertrafen die Umsatzerlöse in

Höhe von 34,35 Mio. EUR (VJ: 26,30 Mio. EUR) den Vorjahreswert deutlich um

+30,6 %. Das signifikante Umsatzwachstum ging mit einem überproportionalen

Anstieg des operativen Ergebnisses (EBIT) in Höhe von +53,0% auf 3,04 Mio.

EUR (VJ: 1,99 Mio. EUR) einher.

Die außerordentlich positive Entwicklung der ersten drei Quartale 2014

liefert eine gute Basis für die Gesamtjahresprognosen 2014. Zu

berücksichtigen ist aber, dass aufgrund der Kundenstruktur der Syzygy

Gruppe das vierte Quartal eines Geschäftsjahres traditionell

vergleichsweise schwächer ist.

Dies haben wir in unseren Prognosen berücksichtigt, welche sich für das

laufende Geschäftsjahr an der Unternehmens-Guidance orientieren. Mit

Umsatzerlösen in Höhe von 44,00 Mio. EUR (bisher: 43,79 Mio. EUR) und einem

unveränderten EBIT in Höhe von 3,79 Mio. EUR (bisher: 3,79 Mio. EUR)

entsprechen unsere Prognosen weitestgehend den Unternehmenserwartungen.

Unser Augenmerk richtet sich nun insbesondere auf die operative Entwicklung

der kommenden Geschäftsjahre. Sowohl international als auch bei den

deutschen Tochtergesellschaften rechnen wir im kommenden Geschäftsjahr mit

einer stärkeren Neukundengewinnung. Darüber hinaus dürfte sich der Trend

der Ausweitung von Kundenbeziehungen fortsetzen. Ausschlaggebend hierfür

ist das umfassende Serviceangebot der Syzygy Gruppe, welche die

wesentlichen Leistungen im Bereich Design + Build sowie Onlinemarketing

abdeckt. Dies wird von den Kunden der Gesellschaft im Sinne eines

'One-Stop-Shops' als Vorteil wahrgenommen.

Mögliche anorganische Effekte nicht berücksichtigt, prognostizieren wir für

das kommende Geschäftsjahr 2015 unverändert ein Umsatzwachstum auf 47,29

Mio. EUR. Parallel hierzu dürfte die Syzygy Gruppe eine Verbesserung der

Rentabilität erzielen, mit einer von uns erwarteten EBIT-Marge in Höhe von

9,6 %. Die Realisierung von Skaleneffekten erachten wir als wesentlichen

Faktor einer steigenden EBIT-Marge. Die mittelfristigen Zielvorgaben des

Unternehmens stellen das nachhaltige Erreichen einer EBIT-Marge in Höhe von

10,0 % in Aussicht.

Die marginale Prognoseanpassung des laufenden Geschäftsjahres 2014 hat

keine Auswirkungen auf das Ergebnis unseres DCF-Modells. Folglich

bestätigen wir das Kursziel von 6,60 EUR auf Basis des Geschäftsjahres

2015. Angesichts des jüngsten Kursanstieges der Syzygy-Aktie reduzieren wir

unser Rating auf HALTEN. Weiterhin bietet jedoch die Gesellschaft eine

erwartet hohe Dividendenrendite in Höhe von 4,7 % und einer hervorragenden

Finanzausstattung (Liquide Mittel je Aktie: 1,89 EUR).

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12549.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

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