Original-Research: Rücker AG (von Montega AG): Halten

Aktieneinstufung von Montega AG zu Rücker AG

Unternehmen: Rücker AG ISIN: DE0007041105

Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 06.05.2013 Kursziel: 17,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Hendrik Emrich, CFA

Schwache Q1-Zahlen, aber Squeeze-Out stabilisiert den Kurs Rücker hat heute seine Q1-Zahlen berichtet, die in Bezug auf den Umsatz von 49,7 Mio. Euro nur ein marginales Plus von 1,3% aufweisen. Dies ist nach Angaben des Vorstands insbesondere auf die Tatsache zurückzuführen, dass das erste Quartal 2013 aufgrund der Lage der Osterfeiertage insgesamt zwei Arbeitstage weniger aufwies als das Vorjahr. Dieser Faktor ist neben dem schwachen Auslandsgeschäft in Q1 (-4,4% yoy) auch der Hauptgrund für das mit 2,4 Mio. Euro und einer Marge von 4,8% relativ enttäuschende EBIT im ersten Quartal. Unseres Erachtens sind das wenig dynamische Wachstum und die anhaltende Ertragsschwäche von Rücker jedoch auch auf die gegenüber Wettbewerbern wie Bertrandt geringere Unternehmensgröße und schlechteren Rekrutierungs-möglichkeiten zurückzuführen. Die folgende Tabelle fasst die Eckdaten zusammen: Guidance 2013 unverändert - EBIT dürfte in den Folgequartalen sukzessive steigen Für das laufende Geschäftsjahr geht Rücker von einer weiteren Umsatzsteigerung aus. Die Ergebnisentwicklung wird sich in den Folgequartalen gegenüber der Performance in Q1 umkehren, so dass laut Vorstand höhere Ergebnisse yoy zu erwarten sind. Beides deckt sich mit unseren Schätzungen, die wir unverändert lassen. Fazit: Trotz des weiterhin sehr hohen Bewertungsniveaus der Rücker-Aktie (KGV 2013e von 19,5 und einem EV/EBITDA von 8,8) stufen wir den Titel aufgrund des letzten Freitag vermeldeten geplanten Squeeze Outs und Verschmelzung des Unternehmens auf die Aton Engineering (hält mittlerweile >90% der Rücker-Aktien) wieder auf Halten hoch. Im Rahmen des verschmelzungsrechtlichen Squeeze Outs reicht ein Anteil von 90% aus, um den Minderheitsaktionären ein Abfindungsangebot machen zu können. Da der Mindestpreis in diesem Fall dem Durchschnitt des Börsenkurses der letzten drei Monate entspricht und dieser über 16 Euro liegt, stufen wir die Rücker-Aktie folgerichtig wieder auf Halten mit einem Kursziel von 17 Euro hoch. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11916.pdf

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