Original-Research: Ringmetall AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG

ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 31.08.2017

Kursziel: 4,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Ringmetall nach H1 leicht über Plan

Ringmetall hat gestern vorläufige Zahlen für das erste Halbjahr 2017

vorgelegt.

[Tabelle]

Hohe Nachfrage in Kernmärkten: Getrieben durch eine hohe Spannringnachfrage

in den Kernmärkten Deutschland und USA sowie höhere Stahlpreise stieg der

Umsatz in H1 um 9,7% auf 52,9 Mio. Euro (MONe: 53,7 Mio. Euro). Das im

Vorquartal noch dynamische Umsatzwachstum (Q1: +19,2% yoy) wurde in Q2

jedoch von negativen Währungseffekten, insbesondere durch den starken

Anstiegs des EUR/USD-Kurses, konterkariert. Im Kernsegment Industrial

Packaging lagen die Erlöse auf Halbjahressicht dennoch mit 45,3 Mio. Euro

um 12,8% über Vorjahr (Q2: +3,7%). Das Segment Industrial Handling

verzeichnete hingegen im Zuge der Neuausrichtung hin zu margenstärkeren

Eigenprodukten einen Umsatzrückgang um 5,0% auf 7,6 Mio. Euro.

Stahlpreis- und FX-Effekte schmälern operative Marge: Das Konzern-EBITDA

legte in H1 aufgrund stahlpreisbedingt höherer Materialaufwendungen sowie

negativer FX-Effekte nur marginal auf 7,1 Mio. Euro zu (VJ: 7,0 Mio. Euro,

MONe: 6,7 Mio. Euro). Der leichte Ergebnisrückgang im Segment Industrial

Packaging (EBITDA: 6,6 Mio. Euro vs. 7,0 Mio. Euro im VJ) wurde dabei

jedoch durch eine deutliche EBITDA-Steigerung im Geschäftsfeld Industrial

Handling (0,8 Mio. Euro vs. 0,4 Mio. Euro im VJ) überkompensiert. Geringere

Abschreibungen und ein verbessertes Finanzergebnis führten auf Konzernebene

zu einem überproportionalen Anstieg des EBT auf 4,3 Mio. Euro (+10,6% yoy).

Vorsichtigerer Ausblick: Die Guidance (Umsatz i.H.v. 98 bis 103 Mio. Euro,

EBITDA zwischen 11,5 und 13,0 Mio. Euro) wurde bestätigt. In H2 erwartet

der Vorstand jedoch angesichts der Stahlpreis- und Wechselkurseffekte sowie

des saisonal üblicherweise ruhigeren Geschäftsverlaufs eine weniger

dynamische Entwicklung. Ab Q3 sollte sich aber der zum 01. August

vollzogene Zukauf des Spannringproduzenten Latza positiv auf die Umsatz-

und Ergebnisentwicklung auswirken. Wir haben unsere Umsatzprognose für 2017

trotz der starken Nachfrage in nahezu allen bearbeiteten Märkten leicht

reduziert und antizipieren damit den in H2 voraussichtlich anhaltenden

Gegenwind von der Währungsseite. Gesenkte Abschreibungserwartungen führen

darüber hinaus trotz vermutlich höherer Materialpreise zu einem leichten

Anstieg unserer EBIT-Prognose.

Fazit: Ringmetall befindet sich nach H1 leicht über Plan, so dass wir mit

einem Zieleinlauf am oberen Ende der avisierten Bandbreiten rechnen. Auch

die mittelfristigen Perspektiven erscheinen aufgrund des Synergiepotenzials

der jüngsten Übernahmen und der in Aussicht gestellten weiteren Zukäufe

unverändert positiv. Vor dem Hintergrund des u.E. ungerechtfertigten

Kursrücksetzers gestern bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit

unverändertem Kursziel von 4,30 Euro.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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