Original-Research: Ringmetall AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG

ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 25.07.2016

Kursziel: 3,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Ringmetall setzt Ausbau der Marktführerschaft schrittweise fort

Ringmetall hat heute die Übernahme der Spannringproduktion eines Großkunden

in den USA im Rahmen eines Asset Deals bekannt gegeben. Diese soll in die

Produktion der US-Tochter Self Industries eingegliedert werden. Aus der

Akquisition resultiert ein jährlicher Umsatzbeitrag von rund 1 Mio. USD.

Zwischen Ringmetall und dem Verkäufer wurde überdies eine langfristige

Liefervereinbarung getroffen. Akquisitionsbedingte Sondereffekte ergeben

sich in der Rechnungslegung nicht.

Die Übernahme unterstreicht den zunehmenden Branchentrend in der

Fassindustrie, die Spannringproduktion an Spezialisten wie Ringmetall

auszulagern. So kann Ringmetall aufgrund der vorhandenen

Fertigungskapazitäten und des modernen Maschinenparks auch bei größeren

Produktionsschwankungen der Fasshersteller die Verfügbarkeit der benötigten

Spannringmengen sicherstellen. Dadurch ist für die Kunden eine zügige

Bearbeitung der Nachfrage auch bei Auftragsspitzen gewährleistet. Wir gehen

daher davon aus, dass die Auslagerung der Spannringproduktion der großen

Fasshersteller in den kommenden Jahren noch zunehmen wird, wovon Ringmetall

als Weltmarktführer am stärksten profitieren dürfte. Der Outsourcing-Trend

eröffnet Ringmetall somit zusätzliches Wachstumspotenzial und trägt zur

weiteren Stärkung der Wettbewerbsposition des Unternehmens bei.

Zur Finanzierung des weiteren internen und externen Wachstums hat

Ringmetall kürzlich eine Kapitalerhöhung unter Ausschluss des Bezugsrechts

der Altaktionäre durchgeführt. Insgesamt wurden 2,288 Mio. neue Aktien (10%

des Grundkapitals) zu je 2,20 Euro bei institutionellen Investoren

platziert. Aufgrund der mehrfachen Überzeichnung erfolgte die Zuteilung

repartiert. Dies spiegelt das hohe Investoreninteresse wider. Die neuen

Aktien sind ab dem 01. Januar 2015 dividendenberechtigt. Der

Bruttoemissionserlös belief sich auf 5,034 Mio. Euro und wurde zum Teil für

die jüngsten Akquisitionen verwendet (Mitte Juli wurde bereits die

Aufstockung des Anteils an der italienischen Tochtergesellschaft S.G.T. von

zuvor 51% auf nun 80% vollzogen). Da die Vorstände keine neuen Aktienpakete

erworben haben, dürfte sich der Streubesitz durch die KE von rund 40% auf

ca. 45% erhöht haben, was die Attraktivität der Ringmetall-Aktie weiter

steigert.

Zudem wurde heute bekannt gegeben, dass der HV am 30. August Ralph Heuwing,

seit 2007 CFO der Dürr AG, zur Wahl in den Aufsichtsrat vorgeschlagen

werden soll. Die Besetzung des Postens mit einem weiteren Top-Manager und

Experten für Konzernexpansionen dürfte sich positiv auf das Sentiment

auswirken.

Fazit: Ringmetall treibt die Marktkonsolidierung aktiv voran. Die Übernahme

der Spannringproduktion eines Großkunden dürfte nicht der letzte Schritt

dieser Art gewesen sein. Wir haben die Transaktion in unser Modell

eingearbeitet und die kurz- und mittelfristigen Wachstumsprognosen leicht

angehoben. Durch die höhere Aktienzahl infolge der KE ergibt sich jedoch

ein leicht niedrigeres Kursziel von 3,20 Euro (zuvor: 3,30 Euro). Nach wie

vor halten wir die Aktie mit einem EV/EBITDA 2016e von 6,7x aber für

deutlich unterbewertet und bestätigen daher unsere Kaufempfehlung.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14073.pdf

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