Original-Research: PAION (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

Original-Research: PAION - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PAION

Unternehmen: PAION

ISIN: DE000A0B65S3

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: BUY

seit: 14.02.2017

Kursziel: 4,40 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on PAION AG

(ISIN: DE000A0B65S3). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and

decreased the price target from EUR 4.60 to EUR 4.40.

Abstract:

PAION is to raise EUR5m through a share issue to finance filing for approval

of remimazolam in Japan. PAION will issue 2,439,023 new shares at EUR2.05

each, thereby increasing the share count by 4.4% to 58,196,117. An external

contractor will be engaged to assemble a filing dossier for Japan. This

means that no internal resources will be diverted from PAION's strategic

priority - completion of the clinical development process in the US. PAION

has also published preliminary full year 2016 numbers. Spending on R&D and

S,G&A in 2016 was respectively 8% and 7% lower than we had expected, but

management continues to expect completion of recruitment for the US phase

III trial of remimazolam with bronchoscopy patients in Q2/17. The

incorporation of the current share issue into a previously modelled capital

raise means that no additional dilution has to be taken into account.

However, we now take a more conservative view on the timing of future

milestone payments from PAION's US marketing partner, Cosmo

Pharmaceuticals. We now model a total of EUR42.5m over three years from

2018-2020 (previously: EUR42.5m during 2017 and 2018). The later timing of

these payments causes us to reduce our price target from EUR4.60 to EUR4.40. We

maintain our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PAION AG (ISIN:

DE000A0B65S3) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 4,60 auf EUR 4,40.

Zusammenfassung:

PAION wird mittels einer Kapitalerhöhung EUR5 Mio. einwerben, um die

Einreichung einer Marktzulassung von Remimazolam in Japan zu finanzieren.

PAION wird 2.439.023 neue Aktien zu EUR2,05 je Aktie emittieren und dadurch

die Aktienanzahl um 4,4% auf 58.196.117 erhöhen. Es wird ein externer

Dienstleister mit der Erstellung der Marktzulassungsunterlagen für Japan

beauftragt werden. Dies bedeutet, dass keine internen Ressourcen von PAIONs

strategischer Priorität - dem Abschluss des klinischen

Entwicklungsverfahrens in den USA - abgezweigt werden. Darüber hinaus hat

PAION vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2016 veröffentlicht. Die

Aufwendungen für F&E und allgemeine Verwaltung und Vertrieb fielen mit 8%

bzw. 7% niedriger als von uns erwartet aus, aber das Management geht

weiterhin davon aus, das die Rekrutierung für die Phase III-Studie von

Remimazolam mit Bronchoskopie-Patienten in Q2/17 abgeschlossen wird. Die

Integration der derzeitigen Aktienemission in eine vorher modellierte

Kapitalerhöhung bedeutet, dass keine zusätzliche Verwässerung

berücksichtigt werden muss. Jedoch ist unsere Erwartung in Bezug auf die

Zeitpunkte der zukünftigen Meilensteinzahlungen von PAIONs

US-Marketingpartner, Cosmo Pharmaceuticals, konservativer geworden. Wir

modellieren nunmehr eine Gesamtsumme von EUR42,5 Mio. über drei Jahre von

2018-2020. (vorher: EUR42,5 Mio. während 2017 und 2018). Die späteren

Zeitpnkte dieser Zahlungen veranlassen uns dazu, unser Kursziel von EUR4,60

auf EUR4,40 zu senken. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14763.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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