Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 16.11.2016

Kursziel: 3,80

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Keine Belebung des US-Truckmarkts - Jahresziele erneut gesenkt

MS Industrie hat gestern die Q3-Zahlen vorgelegt und die Guidance gesenkt.

[Tabelle]

Umsatz unter Vorjahr: In Q3 lag der Umsatz mit 58,5 Mio. Euro um 17,0%

unter dem Vorjahresniveau, das allerdings durch margenneutrale Sondererlöse

i.H.v. 6,3 Mio. Euro aus dem Immobilien-Fertigungsauftrag für das neue

Produktionsgebäude in Trossingen-Schura begünstigt war. Bereinigt

verzeichnete MS Industrie einen Rückgang von 8,9%. Auf Sicht von 9M liegen

die Erlöse mit 185,3 Mio. Euro nun leicht unter dem bereinigten

Vorjahreswert (187,0 Mio. Euro), nachdem zum Halbjahr noch ein solides

Wachstum von 3,2% erzielt worden war. Dies ist auf eine spürbare Eintrübung

der Geschäfte im Segment Powertrain zurückzuführen (-10% nach 9M vs. +1%

nach H1). So sind die Verkäufe des US-Großkunden Detroit Diesel

Corp./Daimler in Q3 um rund 25% gesunken, weshalb die Produktion des

'Weltmotors' nun bis voraussichtlich Frühjahr 2017 um rund 20% gedrosselt

wird. Im Segment Ultrasonic dagegen wirkte sich der forcierte Abverkauf von

Beständen positiv auf die Umsatzentwicklung aus (+1% nach 9M vs. -11% nach

H1).

Ergebnisrückgang: Angesichts des starken Umsatzrückgangs lag auch das

Q3-EBIT mit 1,5 Mio. Euro signifikant unter Vorjahr. Sondereffekte aus dem

Ende Juni abgeschlossenen Umzug der Powertrain-Produktion fielen dabei

nicht mehr an. Angesichts eines verringerten Zinsaufwands infolge der Mitte

Juli planmäßig zurückgezahlten Anleihe sowie einer Steuerrückerstattung

i.H.v. 1,5 Mio. Euro übertraf das Periodenergebnis mit 1,9 Mio. Euro knapp

das Vorjahresergebnis.

Guidance erneut gesenkt, Prognosen angepasst: Für das Gesamtjahr rechnet

der Vorstand nun mit Umsatzerlösen von rund 240 Mio. Euro (zuvor: 255 Mio.

Euro) und einem deutlichen Rückgang der Ergebniskennzahlen vor

Sondereinflüssen (zuvor: leichter Rückgang). Vor dem Hintergrund der erst

ab H2 2017 erwarteten Belebung des US-Truckmarkts erscheinen auch unsere

Erwartungen für 2017 ff. zu optimistisch. Wir haben unsere Prognosen für

2016 ff. daher deutlich gesenkt. Chancen auf eine schnellere Erholung der

LKW-Nachfrage in den USA bieten sich u.E. aber durch die vom designierten

US-Präsidenten Trump angekündigten umfangreichen

Infrastrukturinvestitionen.

Fazit: MS Industrie hat nicht nur schwache Q3-Zahlen vorgelegt, sondern

auch einen negativen Ausblick gegeben. Wir sehen dies einzig der sehr

schwachen Marktentwicklung in den USA geschuldet und erkennen darin kein

strukturelles Problem. Nach Anpassung unserer Prognosen senken wir jedoch

das Kursziel auf 3,80 Euro (zuvor: 4,30 Euro). Für langfristig orientierte

Investoren ist das aktuelle Kursniveau u.E. attraktiv.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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