Original-Research: MagForce AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MagForce AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MagForce AG

Unternehmen: MagForce AG

ISIN: DE000A0HGQF5

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 14,30 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode, CFA

Zum Ende des ersten Halbjahres 2015 waren NanoActivator(R)-Geräte an

insgesamt sieben Behandlungszentren in Deutschland installiert. Während

diese vornehmlich in der derzeit laufenden Post-Marketing-Studie für den

Indikationsbereich Glioblastom in Europa einbezogen sind, können parallel

auch die ersten kommerziellen Behandlungen durchgeführt werden. Seit 2010

verfügt die MagForce-Technologie über eine entsprechende CE-Zertifizierung

in Europa. Dabei wurden die ersten Patienten an den Universitätskliniken in

Münster, Kiel und Köln bereits kommerziell behandelt.

In der aktuellen Phase, mit einer noch geringen Anzahl an kommerziell

behandelten Patienten, liegen die erzielten Umsätze noch auf niedrigem

Niveau. Der überwiegende Teil der Gesamtleistung des ersten Halbjahres 2015

in Höhe von 3,69 Mio. EUR (VJ: 7,08 Mio. EUR) stammt, wie auch schon im

Vorjahr, aus der Übertragung von Vermarktungs- und Entwicklungsrechten an

die Tochtergesellschaft MagForce USA Inc. Zwar fiel das EBIT mit 0,36 Mio.

EUR (VJ: 3,71 Mio. EUR) zum zweiten Mal in Folge positiv aus, dies ist

jedoch vornehmlich auf die einmaligen Ertragseffekte zurückzuführen.

Bereinigt um diese, hätte die MagForce AG mit -2,64 Mio. EUR (VJ: -3,19

Mio. EUR) erwartungsgemäß noch ein negatives EBIT erzielt.

Aufgrund des aus der bereinigten Ergebnisentwicklung resultierenden

Zahlungsmittelabflusses, haben sich die frei verfügbaren Finanzmittel auf

5,45 Mio. EUR (31.12.14: 9,15 Mio. EUR) reduziert. Im Zuge der erwarteten

Forcierung bei den Vermarktungsumsätzen sollte sich der

Liquiditätsverbrauch in den Folgeperioden jedoch reduzieren. Zudem verfügt

die MagForce AG mit einem Eigenkapital in Höhe von 24,99 Mio. EUR

(31.12.14: 24,43 Mio. EUR) und einer EK-Quote in Höhe von 92,8 % (31.12.14:

85,1 %) über sehr solide Bilanzrelationen, bei einem sehr geringen

Fremdkapitalanteil.

Im Mai 2015 hat die MagForce AG an die amerikanische Regulierungsbehörde

FDA einen Antrag zur Durchführung einer klinischen Studie zur Behandlung

von Patienten mit Prostatakarzinom eingereicht. Diese Einreichung stellt

einen wichtigen Meilenstein im amerikanischen Zulassungsprozess dar. Wir

rechnen mit dem Studienbeginn um das Jahresende 2015 und mit einer

Marktzulassung bis Mitte 2017. Diesbezüglich wurde der erste

NanoActivator(R) für die Behandlung von Prostatakrebs in den USA (Seattle)

bereits erfolgreich installiert.

Wir bestätigen unser im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells ermitteltes

bisheriges Kursziel von 14,30 EUR je Aktie und ausgehend vom aktuellen

Kursniveau unsere Empfehlung KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13423.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.