Original-Research: Ludwig Beck AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Ludwig Beck AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG

ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 17.07.2014

Kursziel: 29,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Tim Kruse

Erstes Halbjahr im Rahmen der Erwartungen

Die Ludwig Beck AG hat heute die Zahlen des zweiten Quartals 2014

berichtet. Die wesentlichen Kenngrößen sind der folgenden Tabelle zu

entnehmen.

Wachstum über Branchenschnitt: Das Umsatzplus von rund 2% im zweiten

Quartal und im ersten Halbjahr lag über der allgemeinen Branchenentwicklung

(laut TextilWirtschaft Q2 -3%, H1 +/-0). Hier wirkten sich im Wesentlichen

zwei Effekte positiv aus. Zum einen führte der Räumungsverkauf im Zuge der

Umbauarbeiten im Untergeschoss zu einem gesteigerten Absatz. Zum anderen

legte das Online-Geschäft weiter zu. In Summe konnte so die verhaltene

Kauflaune der für Ludwig Beck wichtigen russischen Kundschaft

überkompensiert werden (Umsatzanteil 2013: 5,5%). Diese ist derzeit durch

die politische und wirtschaftliche Unsicherheit im Lande negativ

beeinträchtigt.

Ergebnisentwicklung insgesamt stabil: Der Räumungsverkauf und der steigende

Anteil der Online-Umsätze zeigen sich in der Entwicklung der

Rohertragsmarge, die gegenüber den Vorjahreswerten um ca. 150 BP

zurückging. Entsprechend lag das EBIT im ersten Halbjahr und im zweiten

Quartal unter den Werten des Vorjahres. Durch eine Verbesserung des

Finanzergebnisses sowie eine steuerliche Optimierung konnte das leicht

schwächere operative Ergebnis überkompensiert werden, sodass das EPS per

Saldo leicht gestiegen ist.

Guidance bestätigt: Insgesamt lag die Entwicklung im ersten Halbjahr im

Rahmen der Erwartungen des Managements, sodass die Prognose für das

Gesamtjahr bestätigt wurde. Diese sieht einen Umsatzanstieg im mittleren

einstelligen Prozentbereich und ein Ergebnis in etwa auf dem Niveau von

2013 vor.

Das Unternehmen hat im Rahmen der Berichterstattung mitgeteilt, dass Toni

Feldmeier, der frühere Mitinhaber und Anteilseigner der Immobilie am

Münchner Marienplatz, verstorben ist. Mit Abwicklung seines Nachlasses

werden die Anteile entsprechend der bereits in 2011 getroffenen Regelung

auf Ludwig Beck übertragen.

Fazit: Die Entwicklung des ersten Halbjahres entspricht weitestgehend

unserer Erwartung, sodass wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen für das

laufende Geschäftsjahr aufrecht erhalten. Die Halten-Empfehlung wird

entsprechend mit einem unveränderten Kursziel von 29,50 Euro bestätigt.

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

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gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

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