Original-Research: Ludwig Beck AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Ludwig Beck AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG

ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 21.03.2014

Kursziel: 29,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse

Finale Zahlen ohne Überraschungen - Positiver Ausblick

Die Ludwig Beck AG hat am Mittwoch den Geschäftsbericht für 2013

veröffentlicht. Gestern fand zudem eine Analystenkonferenz in Frankfurt

statt.

[TABELLE]

Wie die obige Tabelle zeigt, haben sich im Vergleich zu den bereits im

Januar veröffentlichten Umsatz- und Ergebniszahlen keine wesentlichen

Abweichungen ergeben. Obwohl ein Ergebnisrückgang gegenüber dem Rekordjahr

2012 verzeichnet wurde, erachten wir das erreichte EBIT vor dem Hintergrund

der wetter- und standortbedingten Herausforderungen für äußerst solide.

Ausblick für 2014: Das Unternehmen hat im Rahmen der Berichterstattung eine

Umsatzsteigerung im mittleren einstelligen Prozentbereich sowie ein

Ergebnis auf dem Niveau des Vorjahres in Aussicht gestellt. Die

Ergebnisprognose liegt damit etwas unter unserer bisherigen Erwartung,

dürfte jedoch insgesamt als konservativ einzuschätzen sein. Dieser Eindruck

hat sich auf der gestrigen Analystenkonferenz bestätigt.

Im Geschäftsbericht wurde die sehr erfolgreiche Entwicklung des

Online-Shops hervorgehoben. Nachdem ludwigbeck.de im Dezember 2012 mit dem

Vertrieb exklusiver Kosmetikartikel begonnen hat, konnte in 2013 bereits

ein siebenstelliger Umsatzbeitrag aus dem Online-Shop erzielt werden. Das

Management zeigt sich mit der Entwicklung äußerst zufrieden und geht

perspektivisch von einer beträchtlichen Rolle der Aktivitäten für den

Gesamtkonzern aus. Für 2014 wird mindestens mit einer Verdopplung der

Umsätze gerechnet, was unsere bisherige Erwartung übersteigt (MONe: ca. 1,5

Mio. Euro). Der Break-even der Online-Aktivitäten ist für das Jahr 2016

vorgesehen, sodass sich die Umsätze derzeit noch leicht verwässernd auf die

Profitabilität auswirken.

Wir haben unsere Prognose für den Online-Shop erhöht. Gleichzeitig

reduzieren wir die Umsatzerwartung der neu geschaffenen Verkaufsfläche im

Untergeschoss (500qm) für das laufende Jahr leicht, da diese erst ab dem

vierten Quartal einen spürbaren Beitrag leisten wird. Die Ergebnisprognose

haben wir aufgrund des genannten Verwässerungseffektes ebenfalls leicht

reduziert.

Fazit: Die solide Entwicklung in einem herausfordernden Marktumfeld

illustriert die hohe Ergebnisstabilität des Unternehmens. Auf aktuellem

Kursniveau sehen wir diese jedoch ausreichend reflektiert. Entsprechend

bestätigen wir unsere Halten-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel

von 29,50 Euro.

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unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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