Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG

ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 70,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Felix Gode, CFA

Temporärer Rückgang beim Auftragseingang, Rekordaufträge auf

Gesamtjahressicht erwartet, Kursziel und Rating bestätigt

Das Niveau der Auftragseingänge zum 30.09.2016 lag bei der HELMA

Eigenheimbau AG (kurz: HELMA) zwar mit 190,5 Mio. EUR unterhalb des

Vorjahreswertes in Höhe von 205,0 Mio. EUR, der in den letzten

Geschäftsjahren eingeleitete dynamische Wachstumskurs sollte unseres

Erachtens jedoch weiter fortgesetzt werden. Wie vorher vom Unternehmen

angekündigt, ist der Rückgang gegenüber dem Vorjahr einer auf die einzelnen

Quartale gleichmäßigen Verteilung der Auftragseingänge geschuldet,

wohingegen im Vorjahreszeitraum insbesondere das dritte Quartal mit 34,1 %

einen überdurchschnittlich hohen Anteil zum Auftragseingang beigesteuert

hatte. Hintergrund dessen ist die im Vorjahr an einen institutionellen

Investor erfolgte Veräußerung eines großen Wohnimmobilienprojektes in Höhe

von 25,5 Mio. EUR. Bereinigt um diesen Effekt hätte die HELMA in den ersten

neun Monaten 2016 einen Anstieg des Auftragseingangs in Höhe von 6,1 %

erreicht.

Es wird demnach ersichtlich, dass die HELMA insbesondere da in der

Vergangenheit größere Projekte im Bauträgerbereich gewonnen wurden, eine

gewisse Volatilität bei den Aufträgen aufweist. So rechnet die Gesellschaft

beispielsweise aufgrund der sehr guten Verkaufszahlen beim Großprojekt

Ostseeresort Olpenitz mit einem starken vierten Quartal 2016 und damit auf

Gesamtjahressicht mit einem neuen Auftragsrekord.

Im margenstarken Bauträgerbereich sind dabei zum Teil langfristig

gesicherte umfangreiche Wohnimmobilienprojekte für Privatnutzer und

institutionelle Investoren sowie Ferienimmobilienprojekte enthalten. Eines

davon ist das Ostseeresort Olpenitz, im Rahmen dessen bis zum Geschäftsjahr

2022 ein Gesamtumsatzvolumen in Höhe von über 300 Mio. EUR erreicht werden

könnte. Weitere zum Teil umfangreiche Ferien- und Wohnimmobilienprojekte

sowie die unverändert hohe Nachfrage nach HELMA-Baudienstleistungen bilden

die Basis für die Fortsetzung des Umsatzwachstums und daraus resultierend

des Ergebniswachstums. Aufgrund unveränderter Vorgaben bestätigen wir

unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen (siehe Researchstudie vom

01.09.2016). Analog zur Unternehmens-Guidance rechnen wir mit Umsatzerlösen

in Höhe von 266,40 Mio. EUR (GJ 2016), 341,02 Mio. EUR (GJ 2017) sowie

421,26 Mio. EUR (GJ 2018) und erwarten eine sukzessive Verbesserung der

Ergebnismargen.

Wir haben keine Änderungen beim DCF-Modell vorgenommen und daher bestätigen

wir unser Kursziel von 70,50 EUR je Aktie. Wir vergeben weiterhin das

Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14353.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.