Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG

ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 70,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Felix Gode, CFA

Die HELMA Eigenheimbau AG hat in den ersten sechs Monaten 2016 mit einem

Umsatzwachstum in Höhe von 33,8 % auf 103,01 Mio. EUR die bisher erreichte

hohe Wachstumsdynamik nochmals beschleunigt. Diese Entwicklung ist zwar im

Kontext eines weiterhin sehr attraktiven Marktumfelds bei Wohnimmobilien zu

sehen, die HELMA war aber in der Vergangenheit immer in der Lage, stärker

als das Marktumfeld zu wachsen und damit im stark fragmentierten

Hausbaumarkt Marktanteile zu gewinnen. Positiv herauszustellen ist der

Umstand, wonach das von der HELMA erzielte Umsatzwachstum von beiden

wichtigen Segmenten 'Bauträger' und 'Baudienstleistungen' gleichermaßen

getragen wurde, wobei sich der Bauträger-Bereich wie gewohnt etwas

dynamischer entwickelt hatte.

Das EBIT legte analog zur Umsatzentwicklung auf einen neuen

Halbjahresrekord in Höhe von 6,32 Mio. EUR (1.HJ 15: 4,91 Mio. EUR) zu. Ein

wichtiger Aspekt der Ergebnisentwicklung sind die Finanzaufwendungen,

welche aufgrund der günstigen Finanzierungskonditionen sowie der

verbesserten Unternehmensbonität, im Vergleich zu den

Finanzverbindlichkeiten nur unterproportional zugelegt haben. Die

Finanzierungsbedürfnisse der HELMA stehen vornehmlich mit den

Vorlaufinvestitionen im Bauträgersegment (Erwerb von Grundstücken etc.) im

Zusammenhang. Gegenüber dem Vorjahr reduzierten sich die Finanzaufwendungen

auf 1,10 Mio. EUR (1.HJ 15: 1,65 Mio. EUR). Der Trend zur weiteren

Verbesserung der Finanzierungskonditionen wird mit der im September 2016

anstehenden Rückzahlung der 5,875%-Unternehmensanleihe (ausstehendes

Volumen: 35,00 Mio. EUR) noch verstärkt.

Angesichts der wie erwartet eingetroffenen dynamischen Umsatz- und

Ergebnisentwicklung im ersten Halbjahr 2016 hat die HELMA die bisherige

Umsatz- und Ergebnis-Guidance bestätigt. Unverändert werden für das

laufende Geschäftsjahr 2016 Umsatzerlöse in Höhe von rund 260,0 Mio. EUR

und ein EBIT in Höhe von rund 22,0 Mio. EUR erwartet. Für 2017 werden

Umsätze in Höhe von 340,0 Mio. EUR und für 2018 in Höhe von 420,0 Mio. EUR

in Aussicht gestellt. Auch wir bestätigen unsere bisherigen kurz- und

mittelfristigen Umsatz- und Ergebnisprogosen. Ein weiterer Faktor ist der

zum 30.06.2016 vorliegende hohe Netto-Auftragsbestand in Höhe von 308,7

Mio. EUR, welcher um 30,2 % über dem Vorjahresniveau liegt und damit eine

umfangreiche Basis für ein starkes zweites Halbjahr 2016 bietet.

Wir haben keine Änderungen beim DCF-Modell vorgenommen und daher bestätigen

wir unser Kursziel von 70,50 EUR je Aktie. Wir vergeben weiterhin das

Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14213.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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