Original-Research: FinLab AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FinLab AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG

ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.03.2017

Kursziel: 17,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Hohe Qualität des Fintech-Portfolios spiegelt sich in deutlichen

Neubewertungsgewinnen wider

FinLab hat vergangene Woche die vorläufigen Geschäftszahlen für 2016

veröffentlicht.

Hohe Zuschreibungen: Das IFRS-Ergebnis konnte deutlich auf 14,0 Mio. Euro

(Vj.: 6,5 Mio. Euro) verbessert werden. Treiber dieser Entwicklung waren

Zuschreibungen in Höhe von 11,7 Mio. Euro im Zusammenhang mit

Finanzierungsrunden für die Beteiligungen Deposit Solutions und

nextmarkets. Die bei den Finanzierungsrunden aufgedeckten

Bewertungs-potenziale sind u. E. ein Beleg für die exzellente Expertise von

FinLab bei der Auswahl von Fintech-Investments.

Der Jahresüberschuss nach HGB war aufgrund der schwächeren Entwicklung bei

Heliad und des Wegfalls eines positiven Einmaleffekts im Vorjahr auf 2,3

Mio. Euro (Vj.: 5,2 Mio. Euro) rückläufig. Das gegenüber dem ersten

Halbjahr (0,6 Mio. Euro) wesentlich gesteigerte Ergebnis ist in erster

Linie auf die Vereinnahmung der Dividende von Heliad und die

Gewinnabführung von Patriarch zurückzuführen.

Zum Start der Beteiligungen in das laufende Geschäftsjahr äußerte sich das

Management positiv, ohne dabei jedoch auf konkrete Entwicklungen

einzugehen.

Weiterentwicklung des Fintech-Portfolios: Nach dem Bilanzstichtag wurde

eine Finanzierungsrunde, an der sich auch FinLab beteiligte, für das

Portfolio-Unternehmen Kapilendo durchgeführt. Details zur Bewertung liegen

zwar noch nicht vor. Wir gehen jedoch davon aus, dass dabei ebenfalls

Neubewertungsgewinne angefallen sind. Seit Februar ist FinLab über die

Tochtergesellschaft Patriarch nun auch im Bereich Robo-Advisory tätig. Das

Angebot wurde dabei unter der neuen Marke Truevest lanciert. Wir gehen

davon aus, dass das Fintech-Portfolio im laufenden Jahr um 2-3

Beteiligungen ausgebaut wird. Das Unternehmen verfügt über eine konkrete

Pipeline und ein exzellentes Netzwerk zur Identifizierung weiterer

Investments.

Bewertung: In unserer NAV-Berechnung sind die in 2016 angefallenen

signifikanten Bewertungsgewinne von Deposit Solutions und nextmarkets

bereits enthalten. Mit Vorlage des Geschäftsberichts Ende April werden wir

auch die restlichen Bewertungsansätze überprüfen. Die Finanzierungsrunde

bei Kapilendo dürfte sich dabei leicht positiv auswirken. Bei der größten

Beteiligung Heliad Equity Partners ist der Wertansatz stark von der

Entwicklung der börsennotierten Investments abhängig. Wir erwarten hier

aber zum Berichtsstichtag gegenüber dem Halbjahresbericht keine starken

Veränderungen.

Fazit: Die in 2016 realisierten Wertzuschreibungen verdeutlichen die hohe

Qualität des Fintech-Portfolios von FinLab. Der erwartete Ausbau des

Portfolios und die dynamische Entwicklung der Beteiligungen dürften für

weiteren positiven Newsflow sorgen. Wir bestätigen die Kaufempfehlung bei

einem unveränderten Kursziel von 17,30 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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