Original-Research: BMP HOLDING AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: BMP HOLDING AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu BMP HOLDING AG

Unternehmen: BMP HOLDING AG

ISIN: DE0003304200

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 30.11.2016

Kursziel: 1,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Alexander Braun

Q3-Zahlen im Rahmen der Erwartungen - Ausblick aktualisiert

bmp hat heute seinen Bericht über die ersten neun Monate des laufenden

Geschäftsjahres 2016 veröffentlicht. Die wesentlichen Eckpunkte sind der

folgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Der Umsatz betrug 3,2 Mio. Euro und entsprach damit exakt dem für Q3 in

Aussicht gestellten Wert. Das Erlösziel für das Gesamtjahr wurde im Rahmen

der Berichterstattung noch einmal angepasst. Das Unternehmen geht nunmehr

von einem Umsatz in Höhe von 15 Mio. Euro aus, nachdem die Bandbreite erst

im September auf 16 bis 18 Mio. Euro reduziert worden war. Laut bmp ist das

gedrosselte Wachstumstempo insbesondere auf drei Faktoren zurückzuführen.

Die Entwicklung wurde durch das warme Wetter negativ beeinflusst. Zudem

waren Produkte aufgrund einer technischen Umstellung bei sleepz

vorübergehend nicht verfügbar. In Q3 hat sich darüber hinaus das

Wettbewerbsumfeld beim Suchmaschinenmarketing verändert. Speziell Anbieter

von Eigenmarken (Casper, emma, etc.) haben potenzielle Kunden mit hohen

Werbeausgaben abgegriffen. Die Töchter von bmp haben entschieden, keine

Umsätze auf Kosten der Marge zu machen und entsprechend zurückhaltend mit

den Werbeausgaben zu sein. Ein Beleg hierfür ist der Anstieg der

Rohertragsmarge auf 33,0% (H1 2016: 30,5%).

Das Periodenergebnis von -3,7 Mio. Euro wurde durch ein negatives

Bewertungsergebnis des VC-Portfolios mit 2,5 Mio. Euro belastet. Bereinigt

um diesen Effekt hat bmp ein negatives Ergebnis in Höhe von ca. 1,2 Mio.

Euro erzielt. Damit sollte die Ertragsguidance von -1,0 bis -2,0 Mio. Euro

nach Sondereffekten trotz der schwächeren Topline erreicht werden. Für Q4

rechnet bmp erstmals mit einem in Summe positiven Quartalsergebnis der

Tochtergesellschaften Matratzen Union und sleepz.

Prognosen überarbeitet: Wir haben unsere Annahmen überarbeitet und

insbesondere die Umsatzschätzungen gesenkt. Die Prognosen für die

Ergebnisentwicklung haben wir nur leicht zurückgenommen, da bmp den Fokus

auf Profitabilität legt und wir von positiven Implikationen auf die

Rohertragsmarge ausgehen.

Fazit: bmp adressiert einen dynamischen Markt, auf dem sich die

Wettbewerbssituation schnell ändern kann. Das Unternehmen musste zum

zweiten Mal im laufenden Jahr die Umsatzguidance anpassen. Ein

Hauptaugenmerk auf die Profitabilität zu legen, halten wir für sinnvoll.

Dennoch dürfte die erneute Guidance-Senkung das Sentiment belasten.

Fundamental ist die Aktie unterbewertet. Das neue Kursziel lautet 1,00 Euro

(zuvor: 1,10 Euro), das Rating 'Kaufen' wird bestätigt.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14581.pdf

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