Original-Research: bmp Holding AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: bmp Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu bmp Holding AG

Unternehmen: bmp Holding AG

ISIN: DE0003304200

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 31.10.2016

Kursziel: 1,10

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun

Das Warten hat ein Ende - Mit brand eins konnte eine der größten

Beteiligungen des VC-Portfolios verkauft werden

bmp hat am Freitag einen weiteren Exit im VC-Portfolio gemeldet. Verkauft

wurde der 35,4%ige Anteil an der brand eins Medien AG. Käufer ist die CTP

Shipping GmbH. Über den Kaufpreis hat das Unternehmen keine Angaben

gemacht. Es wurde lediglich mitgeteilt, dass dieser im unteren einstelligen

Millionenbereich liegt. Wir gehen davon aus, dass bmp zwischen 2 und 3 Mio.

Euro zugeflossen sind. Der Buchwert der restlichen Beteiligungen des

VC-Portfolios beläuft sich auf nunmehr 11 Mio. Euro. Ein Großteil dieses

Wertansatzes entfällt dabei auf die drei Beteiligungen Retresco

(automatisierte Verwertung von Inhalten), castaclip (Videoplattform) und

dailyme (TV-App mit Download-Funktion).

Bedeutung des VC-Portfolios sinkt weiter: Die Meldung vom Freitag

unterstreicht die Fortschritte beim Verkauf der VC-Beteiligungen. bmp hat

in 2015 fünf und im laufenden Jahr bereits vier weitere Beteiligungen

veräußert. Überwiegend wurden Erlöse auf oder sogar über Buchwert erzielt.

Bezogen auf brand eins dürfte der Kaufpreis etwas unter dem Wertansatz

gelegen haben, er ist aber vor dem Hintergrund zu sehen, dass bmp Mittel

zum Ausbau der E-Commerce-Aktivitäten benötigt.

Mittelverwendung: Die Liquidität dürfte vor allem in die Expansion von

sleepz und Grafenfels investiert werden. Durch den Aufbau von Vorräten kann

die Lieferzeit reduziert werden, was die Wettbewerbsfähigkeit erhöht.

Zusätzlich ist es hierdurch möglich, bessere Einkaufskonditionen zu

erhalten, mit entsprechenden positiven Auswirkungen auf den Rohertrag. Ein

Teil der Mittelzuflüsse dürfe daneben für den Abbau von Schulden verwendet

werden.

Newsflow: Am 30. November wird bmp seine 9M-Zahlen berichten. Das

Unternehmen hatte im September aufgrund des schwachen Verlaufs im Q3 sein

Umsatzziel reduziert. Wir gehen daher von einem schwächeren Quartal aus,

das zudem durch die Wertberichtigung bei brand eins negativ beeinflusst

werden dürfte. In den nächsten Quartalen sollte sich der Newsflow aber

aufhellen und die Zahlen wieder dynamisches Wachstum und eine sukzessive

Ergebnisverbesserung zeigen.

Fazit: Mit dem lange erwarteten Exit bei brand eins hat bmp einen weiteren

Schritt auf dem Weg zu einem fokussierten E-Commerce-Player in einem

wachstumsstarken Markt mit guten Margen vollzogen. Die Bedeutung des

VC-Portfolios für den Investment-Case nimmt weiter ab. Dies sollte vom

Markt honoriert werden. Das Kursziel liegt unverändert bei 1,10 Euro. Das

Rating lautet 'Kaufen'.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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