Original-Research: BMP HOLDING AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: BMP HOLDING AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu BMP HOLDING AG

Unternehmen: BMP HOLDING AG

ISIN: DE0003304200

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.08.2015

Kursziel: 1,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Alexander Braun

sleepz trägt erstmals zum Umsatz bei - Matratzen-Eigenmarke Grafenfels

gegründet

bmp hat gestern Eckpunkte des zweiten Quartals 2015 berichtet. Nach der

Umwandlung des Unternehmens in eine Industrieholding mit Fokus auf das

Segment Living/Schlafwelten wurden nun erstmals die Umsätze der Beteiligung

sleepz konsolidiert. Das Unternehmen hat in Q2 Erlöse von knapp 1 Mio. Euro

erzielt, wobei die Konsolidierung zum 01. Mai und damit lediglich für zwei

Monate erfolgte.

Das Ergebnis nach Minderheiten konnte in H1 deutlich verbessert werden und

lag mit 0,7 Mio. Euro im positiven Bereich (VJ. -0,1 Mio. Euro). Die stark

wachsende sleepz GmbH, an der bmp mit 52,7% beteiligt ist, hat einen

Verlust von ca. 0,3 Mio. Euro ausgewiesen. In 2016 soll das Unternehmen

aber bereits den Break-even erreichen. Wesentlichen Einfluss auf die

positive Ergebnisentwicklung hatte der aufgegebene Geschäftsbereich

(Altportfolio bmp media investors). Durch Wertzuwächse der Beteiligungen

wurde ein Gewinn von rund 0,9 Mio. Euro erzielt.

Im Rahmen der Berichterstattung hat bmp die Gründung der Grafenfels

Manufaktur GmbH bekanntgegeben. Diese Gesellschaft soll ab dem vierten

Quartal 2015 die eigens entwickelte Matratzen-Eigenmarke 'Grafenfels'

vertreiben und damit als zweites Umsatzstandbein aufgebaut werden. bmp

bringt damit ein Pendant zur Casper Sleep, Inc., auf den Markt, die in den

USA große Erfolge mit dem Vertrieb von Matratzen über das Internet

verzeichnet. Das Unternehmen hat sich erst kürzlich eine Finanzierung von

55 Mio. USD gesichert (Unternehmenswert: 555 Mio. USD). Analog zu Casper

dürfte Grafenfels eine internetaffine Zielgruppe mit hohem Designanspruch

adressieren und dabei auf leicht verständliche Produkteigenschaften setzen.

Im Bereich Matratzen gibt es kaum 'brand awareness', diese Lücke dürfte

Grafenfels schließen wollen.

Wir rechnen mit einer deutlichen Belebung des Newsflows in den kommenden

Monaten. Neben der Produkteinführung von Grafenfels und einer damit

einhergehenden Marketingkampagne sollte bmp eine weitere Akquisition eines

Online-Händlers im Bereich Living/Schlafwelten gelingen. bmp hat dies

bereits angekündigt, und wir gehen davon aus, dass man sich in

fortgeschrittenen Verhandlungen befindet. Angesichts der getätigten

Beteiligungsverkäufe und des werthaltigen Restportfolios dürfte die

Finanzierung der Übernahme kein Problem für bmp darstellen.

Positiven Newsflow erwarten wir auch von sleepz. Das Unternehmen soll im

laufenden Geschäftsjahr einen Umsatz von rund 6 Mio. Euro erzielen (unter

Berücksichtigung einer Konsolidierung ab Mai). Für 2016 wird ein

sprunghafter Anstieg der Erlöse auf 15 Mio. Euro erwartet. Das Ergebnis aus

dem operativen Geschäftsbereich soll in 2015 mit -0,5 bis -1 Mio. Euro noch

leicht negativ ausfallen.

Fazit: Für bmp hat heute eine neue Zeitrechnung begonnen. Das Unternehmen

wird in Zukunft am Kapitalmarkt auf Grundlage der Umsatz- und

Ergebnisentwicklung bewertet werden. Dies sollte bmp attraktiver für neue

Investorengruppen machen. Das aktuelle Kursniveau spiegelt dabei den Wert

des Restportfolios und die Wachstumsperspektiven im Segment

Living/Schlafwelten in keiner Weise wider. Wir bestätigen unsere

Kaufempfehlung und das Kursziel von 1,30 Euro.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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