Original-Research: AGROB Immobilien AG (von GBC AG): Kaufen

^

Original-Research: AGROB Immobilien AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu AGROB Immobilien AG

Unternehmen: AGROB Immobilien AG

ISIN: DE0005019004

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 20,50 EUR

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2016 konnte die AGROB Immobilien AG (AGROB)

ihre Umsatzerlöse um 0,9% auf 11,09 Mio. EUR steigern (VJ: 10,99 Mio. EUR).

Hintergrund dieser Umsatzsteigerung ist zum einen die weiterhin äußerst

hohe Vermietungsquote der Hauptnutzflächen von 97,7% und zum anderen der

zusätzliche Mieterlös aus dem Neubauvorhaben Gebäude 39. Die

Umsatzsteigerung wäre zudem noch deutlicher ausgefallen, sofern keine

negative Anpassung der Nebenkostenvorauszahlung von rund 0,1 Mio. EUR

angefallen wäre.

Die gestiegenen Umsatzerlöse wirkten sich überproportional auf das Netto-

Ergebnis aus und so konnte ein neues Rekordergebnis der jüngeren

Unternehmensgeschichte erzielt werden. Der Jahresüberschuss wurde um 58,3%

auf 2,01 Mio. EUR gesteigert (VJ: 1,27 Mio. EUR), jedoch war das

Vorjahresergebnis durch Rückstellungen für Revitalisierungsmaßnahmen in

Höhe von 1,2 Mio. EUR belastet. Das überaus gute Nachsteuerergebnis konnte

durch die hohe Kostendisziplin sowie durch den rückläufigen Finanzaufwand

erzielt werden. Der Finanzaufwand beeinflusst weiterhin maßgeblich das

Ergebnis und reduziert sich seit Jahren stetig. Der Grund hierfür ist zum

einen die konsequente Tilgung von hochverzinsten Darlehen sowie zum anderen

die rückläufige Zinslast durch die anhaltende Niedrigzinspolitik der EZB.

Hierdurch reduzierte die Gesellschaft den Finanzaufwand auf 2,04 Mio. EUR

(VJ: 2,44 Mio. EUR) bei einem Durchschnittszinssatz von 3,3% (VJ: 3,6%).

Die AGROB Immobilien AG weist seit Jahren eine äußerst solide

Umsatzentwicklung auf, welche in den wiederkehrenden Mieterlösen und der

nahezu vollständigen Vermietung der Hauptnutzflächen begründet ist. Auch

zukünftig gehen wir davon aus, dass AGROB durch die nutzerspezifische

Infrastruktur eine sehr hohe Mieterbindung erzielen kann und die

Umsatzerlöse durch eine sukzessive Erweiterung des Medienparks weiter

ausgebaut werden können. Konkret gehen wir von Umsatzerlösen in Höhe von

11,29 Mio. EUR für 2017 bzw. 10,65 Mio. EUR für 2018 aus. Der

Umsatzrückgang im Jahr 2018 erklärt sich aus der kurzfristigen Veränderung

der Vermietungssituation. So werden 6.100 qm der Hauptnutzfläche zum

01.12.2017 zurückgegeben. Jedoch gehen wir davon aus, dass eine nahezu

Vollvermietung zum Jahr 2019 wieder erreicht wird, da der Standort über

eine sehr gute Infrastruktur verfügt und eine hohe Nachfrage nach

hochwertigen Standorten besteht.

Ergebnisseitig sollte das Unternehmen zukünftig auch von dem rückläufigen

Finanzaufwand profitieren und mit steigenden Umsatzerlösen sollten

überproportionale Netto-Ergebnissteigerungen möglich sein. Wir gehen davon

aus, dass das Unternehmen einen Jahresüberschuss von 2,13 Mio. EUR in 2017

und 1,68 Mio. EUR in 2018 erwirtschaftet. Analog zu der Umsatzentwicklung

erwarten wir auch, dass sich im Jahr 2019 ein Vermietungsniveau wie in den

Vorjahren erreichen lässt und die Jahresüberschüsse wieder deutlich über 2

Mio. EUR liegen werden.

Insgesamt ist die AGROB Immobilien AG äußerst solide aufgestellt und

beweist mit der Vermietungsquote von 97,9%, welche weit über dem

Branchendurchschnitt liegt, dass die angebotenen Flächen äußerst gefragt

sind. Im Rahmen unseres aktualisierten DCF-Bewertungsmodells haben einen

fairen Wert von 20,50 EUR je Aktie (bisher: 19,60 EUR) ermittelt. Die

Kurszielanpassung beruht auf dem aktualisierten risikolosen Zinssatz sowie

den adjustierten Fremdkapitalkosten. Im direkten NAV-Peer-Group-Vergleich

ergibt sich zudem eine Bewertung von 20,07 EUR je Aktie. Somit vergeben wir

das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15379.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

++++++++++++++++

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

+++++++++++++++

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°