Original-Research: AGROB Immobilien AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: AGROB Immobilien AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu AGROB Immobilien AG

Unternehmen: AGROB Immobilien AG

ISIN: DE0005019004

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 15,25 EUR

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Dominik Gerbing

Leichtes Umsatz- und Ergebniswachstum erreicht; Weitere Potenziale durch

neuen Gebäudekomplex

Eine sukzessive Erhöhung der Auslastungsquote auf einen im

Branchenvergleich überdurchschnittlichen Wert von 97,6 % (30.09.2014) hat

im Jahresverlauf 2014 bei der AGROB Immobilien AG zu einem stetigen Anstieg

der Umsatzerlöse geführt. Die um Nebenkostenabrechnungen bereinigten

Umsatzerlöse verbesserten sich in den ersten neun Monaten 2014 um 1,4 % auf

8,20 Mio. EUR (VJ: 8,08 Mio. EUR).

Herauszustellen ist neben der positiven Umsatzentwicklung die hohe

Kostendisziplin der Gesellschaft, welche von einer rückläufigen Entwicklung

bei den Pensionsaufwendungen flankiert wird. Darüber hinaus konnten die

Finanzaufwendungen sowohl tilgungsbedingt, als auch durch eine weitere

Verbesserung des durchschnittlichen Zinssatzes, erneut reduziert werden. In

Summe bewirkten diese Faktoren eine überproportionale Entwicklung des

Nachsteuerergebnisses. In den ersten neun Monaten 2014 verbesserte sich

dieses um 3,4 % auf 1,40 Mio. EUR (VJ: 1,35 Mio. EUR).

Die bisherige Geschäftsentwicklung 2014 liefert eine gute Basis für unsere

Gesamtjahresprognosen 2014. Im Trend steigender Mieterlöse, bei einer

gleichzeitig überproportionalen Ergebnisentwicklung, rechnen wir mit

Umsätzen (inkl. Nebenkostenabrechnung) in Höhe von 10,98 Mio. EUR (GJ 2013:

10,92 Mio. EUR) und einem Nachsteuerergebnis in Höhe von 1,63 Mio. EUR (GJ

2013: 1,61 Mio. EUR). Damit liegen wir in etwa auf dem Niveau der

Unternehmens-Guidance, wonach für 2014 Umsatzerlöse in Höhe von 10,9 - 11,0

Mio. EUR und ein Jahresüberschuss in einer Bandbreite von 1,5 - 1,6 Mio.

EUR in Aussicht gestellt werden. Angesichts einer weiterhin erwarteten

hohen Auslastungsquote dürfte unserer Ansicht nach das Umsatzniveau im

kommenden Jahr auf 11,10 Mio. EUR und der Jahresüberschuss auf 1,69 Mio.

EUR zulegen.

Mittelfristig erkennen wir klare Potenziale aus der Errichtung eines neuen

multifunktionalen Gebäudekomplexes, dessen Projektbeginn bereits erfolgt

ist. Mit einem erwarteten Gesamtinvestitionsvolumen von etwa 5,4 Mio. EUR

sollen neue Nutzflächen im Umfang von 2.500 qm für ARRI Rental Deutschland

GmbH, einem bestehenden Mieterunternehmen, zusätzlich errichtet werden. Da

im Zuge dieser Anmietung keine Flächen zurückgegeben werden, ist beim AGROB

Medien- und Gewerbepark von einem unverändert hohen Auslastungsniveau

auszugehen. Die zusätzlichen Umsatzpotenziale beziffern wir ab dem ersten

Quartal 2016 auf 0,30 - 0,35 Mio. EUR, was einer jährlichen Mietrendite von

5,6 - 6,5% entspricht. Dieses Neubauvorhaben haben wir in der

Stetigkeitsphase unserer DCF-Bewertung ab dem Geschäftsjahr 2016

berücksichtigt.

Im Rahmen des DCF-Modells haben wir einen fairen Wert je Aktie von 15,25

EUR (bisher: 15,00 EUR) ermittelt. Die Anhebung des fairen Wertes basiert

auf dem Roll-Over-Effekt und damit der Prolongation des Kursziels auf Ende

2015. Bei aktuellen Kursniveaus (Kurs je Stammaktie: 13,49 EUR; Kurs je

Vorzugsaktie: 12,40 EUR) erkennen wir weitere Kurspotenziale und erneuern

daher unser Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12625.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

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