Börse Frankfurt/Marktstimmung: Rallye der Privatanleger

Zusammenfassung der Analyse

Zwischen den Erwartungen der privaten und der institutionellen Anleger klafft ein großes Loch. Denn die privaten Anleger sind von den 350 Punkten, die der Dax seit vergangenem Mittwoch zugelegt hat, mitgerissen, die institutionellen dagegen eher abgestoßen worden. Nun zeigt der Sentiment-Index der Privatanleger mit +19 Punkten klar eine bullishe Marktstimmung an, der der Profis steckt mit 0 Punkten im Niemandsland zwischen Optimismus und Pessimismus.

Joachim Goldberg geht davon aus, dass die jüngste DAX-Rallye von Privatanlegern angestoßen worden sein sollte, während er bei den institutionellen Marktteilnehmern relativen Pessimismus ausmacht. Für den DAX sei dies ein "stabiles" Szenario: Sollten die Kurse wieder korrigieren, dürften die institutionellen Anleger einerseits mit ihrer dann einsetzenden Nachfrage für eine kräftige Unterstützung der Kurse sorgen, andererseits eine Bärenfalle eben dieser Investoren für zusätzlichen Auftrieb sorgen.

Börse Frankfurt Sentiment-Index

· Profis: +16 Punkte (Vorw. +14) · Private: +2 Punkte (Vorw. +8)

Goldberg

27. August 2014. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Eigentlich müsste man annehmen, dass das vergangene Wochenende das Weltbild der Börsianer schlagartig verändert hat. Denn seit der vorherigen Erhebung konnte nicht nur der US-Aktienmarkt neue historische Höchstkurse erklimmen, sondern auch der DAX seine bereits in der Vorperiode begonnene Erholung noch einmal eindrucksvoll fortsetzen und mit einem Wochengewinn von 2,7 Prozent in der Punktbetrachtung aufwarten.

Maßgeblich für diese Rallye dürfte nach überwiegender Meinung der Kommentatoren die Rede von Mario Draghi gewesen sein, der bei einem Treffen von Notenbankern im US-amerikanischen Jackson Hole zum eigentlichen Überraschungsfaktor avancierte. Die deutlichen Worte des EZB-Präsidenten zur Bekämpfung der Deflation und die damit verbundene Hoffnung auf weitere geldpolitische Lockerungen der Zentralbank hätten eigentlich auch mittelfristig orientierte Investoren positiv beeinflussen müssen.

Aber unsere jüngste Stimmungserhebung zeigt das Gegenteil. Der Optimismus ist, gemessen am Börse Frankfurt Sentiment-Index, während dieses Berichtszeitraums sogar noch einmal gefallen und befindet sich jetzt mit einem Wert von 0 auf der neutralen Linie. Das lässt sich nicht allein mit der Realisierung aufgelaufener Kursgewinne erklären. Vielmehr hat sich das Bärenlager sogar leicht vergrößert, so dass man den Eindruck gewinnen kann, die Mehrheit der Akteure glaube zumindest in der nahen Zukunft gar nicht an weitere, schnelle quantitative Lockerungsmaßnahmen der EZB.

Privatanleger optimistisch, aber nicht euphorisch

*Analyse im TV:* Jeden Donnerstag

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Ganz anders stellt sich die Realität für Privatanleger dar. Nachdem wir bereits bei unserer vergangenen Erhebung einen moderaten Anstieg des Optimismus feststellen konnten, hat dieser nunmehr noch einmal deutlich zugelegt. Der Börse Frankfurt Sentiment-Index liegt mit +19 zwar nicht im Extrembereich dieses Jahres, aber zumindest innerhalb dieses Quartals auf dem bislang höchsten Stand. Der Zuwachs im Bullenlager um 7 Prozent der Befragten verdankt sich dabei fast vollständig dem Umschwung von Pessimisten, die ihre negative Einstellung aufgegeben zu haben scheinen. Dabei dürfte nicht nur die Erwartung einer geldpolitischen Lockerung, sondern auch die wachsende Hoffnung auf eine Entspannung der geopolitischen Lage eine Rolle gespielt haben. Selbst das Vordringen russischer Einheiten auf ukrainisches Gebiet scheint die Mehrheit der privaten Investoren nicht weiter beunruhigt zu haben.

Die heutige Erhebung legt den Schluss nahe, dass die jüngste Beschleunigung der DAX-Rallye wahrscheinlich hauptsächlich von Privatanlegern angestoßen wurde, deren Stimmung sich mehr und mehr von der ihrer institutionellen Pendants in Richtung positiver Regionen entfernt hat. Allerdings droht dieser Optimismus derzeit noch nicht hysterisch zu werden. Bei den institutionellen Marktteilnehmern muss man dagegen über das Jahr gesehen sogar von einem relativen Pessimismus sprechen. Damit verbleibt der DAX, der angesichts des schwachen Wechselkurses des Euro gegenüber dem US-Dollar nicht wesentlich von ausländischen Kapitalströmen profitiert haben dürfte, in verhaltensorientierter Betrachtung in einer stabilen Position: Bei Abwärtskorrekturen dürften die institutionellen Anleger ihre Zurückhaltung wahrscheinlich aufgeben und mit ihrer dann einsetzenden Nachfrage für eine kräftige Unterstützung der Kurse sorgen, während andererseits, sofern sich die Aufwärtsbewegung des DAX fortsetzen sollte, eine short-squeeze eben dieser Investoren ebenfalls für zusätzlichen Auftrieb sorgen könnte.

Joachim Goldberg

[1] Der Börse Frankfurt Sentiment-Index bewegt sich zwischen -100 (totaler Pessimismus) und +100 (totaler Optimismus), der Übergang von positiven in negative Werte markiert die neutrale Linie. Die Werte des früheren Cognitrend Bull/Bear-Index sind auf die neue Skalierung umgerechnet worden.

Börse Frankfurt Sentiment-Index =-----------------------------------

Blaue Balken: institutionelle Investoren, gelbe Balken: private Anleger, Kurve: DAX

Instituitionelle Anleger =-----------------------

Bullish Bearish Neutral

Total 39 % 39 % 22 % ggü. letzter Erhebung -2 % 40 % -2 %

· Stand DAX (27. August): 9.570 Punkte (+2,7% gegenüber der letzten Erhebung) · Stand Börse Frankfurt Sentiment-Index Institutionelle Anleger: +0 Punkte (Vorwoche: +6 Punkte)

Private Anleger - Mit freundlicher Unterstützung von Comdirect =------------------------------------------------------------------

Bullish Bearish Neutral

Total 50 % 31 % 19 % ggü. letzter Erhebung +7 % -6 % -1 %

· Stand Börse Frankfurt Sentiment-Index Private Anleger: +19 (Vorwoche: +2 Punkte)

Weiterführende Links =========================

· Erhebungsregeln für Stimmungsindikatoren · Alle Analysen des DAX- und TecDAX-Sentiment · Zur Homepage von cognitrend (www.cognitrend.com) [1]

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[1] http://www.cognitrend.de/de/de

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   August 27, 2014 10:41 ET (14:41 GMT)- - 10 41 AM EDT 08-27-14