Etwas neues beginnt

Wir stehen am Beginn eines neuen Marktregimes, das es so seit 50 Jahren nicht mehr gegeben hat: Für 2022 erwarten wir positive Aktien- und negative Anleiherenditen. Nur sehr selten sind die Aktienrenditen in einem Jahr weltweit positiv und die Anleiherenditen negativ, und schon gar nicht zwei Jahre in Folge – das gab es fast fünf Jahrzehnte nicht mehr. Wir sehen darin ein Signal, dass ein neues Marktregime beginnt. Es zeigt aber auch, warum es wichtig ist, das Durcheinander zu ordnen, das der fulminante Neustart, neue Virusvarianten, die höhere Inflation und der neue Kurs wichtiger Zentralbanken hervorgebracht haben. Unser Basisszenario: Corona-Varianten verlangsamen den Neustart, bringen ihn aber nicht zum Erliegen. Die Zentralbanken werden Zinserhöhungen in Angriff nehmen, aber toleranter gegenüber der Inflation bleiben. Letztere dürfte sich auf höheren Niveaus als vor Corona einpendeln. Ein solches Umfeld begünstigt Aktien gegenüber Anleihen. Allerdings sind wir wegen der Fülle möglicher Szenarien etwas weniger risikobereit.

1. Mit der Inflation leben

Die höhere Inflation ist da, aber wir gehen davon aus, dass die Zentralbanken mehr Preisauftrieb als früher tolerieren werden. Um Portfolios darauf vorzubereiten, bevorzugen wir einen Multi-Asset-Ansatz. Dabei kombinieren wir inflationssensitive Aktien, alternative Anlagen und inflationsgeschützte Anleihen.

2. Klarheit schaffen

Das einzigartige Zusammentreffen unterschiedlicher Phänomene – Wirtschaftsneustart, neue Virusvarianten, stärkerer Preisauftrieb, neue Strategien wichtiger Zentralbanken – könnte die Märkte und Währungshüter zu falschen Schlüssen verleiten. Wir reduzieren das Risiko und setzen auf sehr selektive Engagements in aussichtsreichen Regionen wie den Industrieländern. Wichtig ist uns zudem die Resilienz von Portfolios – und zwar unter möglichst vielen Bedingungen.

3. Netto-Null erreichen

Der Weg zur Klimaneutralität ist nicht erst in einigen Jahren, sondern schon jetzt zentral. Die Versorgungsengpässe sind Realität, und die tektonische Kapitalverschiebung zugunsten nachhaltiger Anlagen ist in vollem Gange. Uns gefallen nachhaltige Produkte und Qualitätsaktien, die gut für die grüne Wende positioniert sind, wie etwa Technologie- und Gesundheitswerte.

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Wichtige Informationen

Alle Meinungen und Schätzungen in diesem Dokument, einschließlich Renditeprognosen, spiegeln unsere Beurteilung bei Redaktionsschluss wider, können ohne vorherige Ankündigung geändert werden und beruhen auf Annahmen, die sich möglicherweise nicht als zutreffend erweisen.

Risikohinweis

Kapitalrisiko. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und sind nicht garantiert. Anleger erhalten den ursprünglich angelegten Betrag möglicherweise nicht zurück.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse und sollte nicht der einzige Faktor sein, der bei der Auswahl eines Produkts oder einer Strategie berücksichtigt wird.

Änderungen der Wechselkurse zwischen Währungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen sinkt oder steigt. Bei Fonds mit höherer Volatilität können die Schwankungen besonders ausgeprägt sein, und der Wert einer Anlage kann plötzlich und erheblich fallen. Steuersätze und die Grundlagen für die Besteuerung können sich von Zeit zu Zeit ändern.

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